20220423-国盛证券-投资策略_市场回顾（4月4周）——股债汇再现三杀_20页_1mb

投资策略总结

核心内容

本周A股市场在多重利空影响下呈现二次探底态势，人民币汇率也出现大幅贬值，全球市场整体下跌，风险偏好回落。国内经济压力依然较大，政策宽松力度不足，叠加外部因素如俄乌冲突和美债利率上升，对市场情绪和资金流向产生显著影响。

主要观点

• A股市场表现：A股整体下跌，科创50和上证指数跌幅较小，分别为-3.22%和-3.87%。其他服务、可选消费、大盘、低市盈率和微利股表现相对占优。
• 行业表现：多数行业下跌，纺织服饰、公用事业和美容护理涨幅居前。农林牧渔、商贸零售和煤炭行业新高个股比例较高。
• 风格与估值：资金风格中，茅指数、基金重仓指数和陆股通指数表现较差，而其他服务和可选消费风格相对较强。A股估值整体回落，行业估值分化程度小幅扩张。
• 海外市场表现：全球股市多数下跌，韩国KOSPI、日经225和法国CAC相对占优。美股和港股市场均出现全面下跌，估值整体下行。
• 大类资产表现：美元指数上涨，人民币大幅贬值，商品价格普遍下跌。利率债方面，美债长短端利率均回升，中国信用债利差收窄。可转债指数下跌。
• 政策动向：央行和外汇局推出23条政策支持实体经济，国务院推动个人养老金制度，证监会鼓励中长期资金入市，提振市场信心。

关键信息

国内宏观要闻

1. 央行与外汇局政策：发布23条政策举措，支持受困主体、畅通国民经济循环、促进外贸出口。
2. 一季度经济数据：GDP同比4.8%，工业增加值同比5.0%，社零同比-3.5%，固投累计同比9.3%。
3. LPR报价：1年期和5年期以上LPR保持不变，市场降息预期落空。
4. 个人养老金制度：国务院印发《关于推动个人养老金发展的意见》，养老金制度有望拓宽股市资金来源。
5. 社保基金座谈会：证监会召开座谈会，鼓励中长期资金入市，提振市场信心。

A股行情复盘

• 指数表现：科创50和上证指数跌幅较小，分别为-3.22%和-3.87%；创业板指和中证1000跌幅较大，分别为-6.66%和-6.11%。
• 风格表现：其他服务、可选消费、大盘、低市盈率和微利股占优。
• 个股新高：60日新高个股比例为4.93%，环比回落1.01%；250日新高个股比例为1.85%，环比回落1.20%。
• 估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度小幅扩张，科创50和中证500处于历史低位。

海外市场回顾

• 美股市场：三大股指全面下跌，房地产、必需消费和工业表现较好，估值整体下行。
• 港股市场：恒生指数、恒生中国企业和恒生科技指数跌幅较大，综合业、必需性消费业和电讯业表现相对较好，估值全面下行。
• 全球股市：韩国KOSPI、日经225和法国CAC相对占优，越南、巴西和沪深300表现较弱。

大类资产表现

• 商品价格：LME铜、LME金、布伦特原油和CRB工业金属均下跌。
• 利率债：美债长短端利率均回升，中国信用债利差收窄。
• 可转债：中证转债指数下跌1.21%。
• 汇率：美元指数上涨0.72%，人民币和欧元分别贬值2%和0.19%。
• 波动率：VIX指数回升，显示市场风险偏好回落。
• 领涨资产：美元、中债信用债和中国国债20日表现占优。

风险提示

1. 海外市场波动加剧；
2. 宏观经济和政策出现超预期变化；
3. 监管政策可能带来超预期扰动。

作者信息

• 分析师：张峻晓，执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com
• 研究助理：王昱涵，执业证书编号：S0680121070009，邮箱：wangyuhan3665@gszq.com

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