20260121-中信期货-中国期货每日简报_17页_2mb

中国期货每日简报总结

核心内容概览

期货市场动态

1月20日，中国期货市场整体呈现分化格局，股指期货多数下跌，国债期货多数上涨，商品期货多数上涨，其中碳酸锂、白银和锡涨幅居前，焦煤、焦炭和玻璃跌幅居前。

主要观点

1. 期货价格走势

• 股指期货：IC下跌1.0%，IH下跌0.5%。
• 国债期货：TL上涨0.52%，T上涨0.13%。
• 商品期货：
  • 上涨品种：碳酸锂上涨9.0%，白银上涨3.6%，锡上涨3.1%。
  • 下跌品种：焦煤下跌4.5%，焦炭下跌3.5%，玻璃下跌3.1%。

2. 碳酸锂上涨原因分析

• 政策影响：财政部宣布自2026年起电池产品出口退税率将分阶段下调并最终取消，市场迅速交易“抢出口”逻辑。
• 短期需求：出口退税调整前，电池及相关产品存在出口动力，带动碳酸锂需求。
• 中长期影响：出口退税完全取消将增加企业成本，压缩利润空间，对订单节奏形成抑制。
• 库存变化：前期碳酸锂持续去库进入尾声，上周库存由去转累。
• 市场情绪：资金集中流向上游资源端，市场情绪改善，推动价格上涨。

3. 焦煤与焦炭下跌原因分析

• 焦煤：国内供应暂稳，但钢厂冬储补库带动现货情绪，导致焦煤价格下跌。蒙煤进口回升，对国内产量形成补充。
• 焦炭：钢厂高炉检修较多，叠加事故扰动，铁水产量下滑，导致焦炭价格下跌。尽管中下游企业完成冬储库存，但焦企出货逐渐好转。

关键信息

宏观政策动态

• 国家发改委：提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，促进物价回升。
• 财政部：2026年财政支出力度“只增不减”，2025年新增政府债务规模达11.86万亿元，同比增加2.9万亿元。
• 财政赤字率：2025年财政赤字率按4%左右，同比提高1个百分点。

行业政策与影响

• 全国统一大市场建设：国家发改委研究制定相关条例，加强法制保障，明确地方在促进经济发展中的行为边界。
• 固体废物管理：《固体废物综合治理行动计划》及宜春固体废物排查行动可能影响国内碳酸锂短期供应节奏。
• 地缘与资源政策：马里及南美地区地缘政治和资源政策趋严，加剧市场对海外供应不稳定预期。

期货市场数据

• 期货涨跌幅与持仓变化：多数品种涨跌幅与持仓变化存在关联，资金情绪和政策变化是主要驱动因素。
• 期货价格与持仓：如图表所示，不同品种价格波动与持仓变化存在明显差异，部分品种如白银和锡持仓减少，而碳酸锂持仓增加。

风险提示

• 宏观经济波动：2026年财政支出力度“只增不减”可能带来经济压力。
• 地缘政治变化：海外资源政策收紧，可能影响大宗商品供应。
• 政策趋向扭转：出口退税政策调整可能对相关行业产生中性偏空影响。

重要报告与策略

研究报告

• 定期报告：包括中国期货年度展望、月报、跨境套利策略周报等。
• 专题报告：涵盖金融、商品、新兴行业等多个领域，如人民币外汇期货风险管理、锂价展望、新能源车销量展望等。

策略建议

• 碳酸锂：关注因情绪扰动带来的逢低做多机会，远期需求预期乐观。
• 其他品种：根据市场情绪和政策变化，调整持仓策略，关注资金流向和供需变化。

总结

1月20日中国期货市场呈现分化走势，股指期货多数下跌，国债期货多数上涨，商品期货多数上涨。碳酸锂因政策变化和资金情绪改善而强势上涨，焦煤和焦炭则因供应稳定和需求减弱而下跌。宏观政策方面，2026年财政支出力度“只增不减”，同时国家发改委推动全国统一大市场建设。市场风险包括宏观经济波动、地缘政治变化和政策调整。策略上，应关注资金情绪变化和供需动态，尤其是碳酸锂等资源类商品的远期需求预期。