20210601-大越期货-沪镍-不锈钢期货_短期偏强宏观加持_中线单边困难_17页_1mb

短期偏强宏观加持，中线单边困难

核心内容总结

本报告分析了2021年5月镍及不锈钢期货市场的走势，结合宏观环境、供需格局、库存变化及技术面表现，提出了短期偏强、中期存在不确定性的市场判断。主要涉及镍矿、镍铁、电解镍及不锈钢四大板块的分析，同时指出新能源汽车及青山高冰镍事件对市场的影响。

主要观点

1. 镍市场短期偏强

• 宏观面影响显著：5月行情波动大，受美元通胀、碳中和政策及海外刺激政策影响。
• 库存低位支撑：国内精炼镍社会库存再创新低，向上弹性较大。
• 成本支撑坚挺：菲律宾船运滞期导致镍矿供应偏紧，镍豆经济性改善，下游采购积极。

2. 镍铁市场供应偏紧

• 国内产量小幅下降：4月高镍铁产量环比下降12.87%，低镍铁产量略有上升。
• 进口量受海外贴水影响：海外镍铁贴水较低，不利于进口，国内供应端压力上升。
• 库存小幅上升：4月镍铁库存环比增加0.78万吨，但整体仍处于较低水平。

3. 不锈钢市场短期偏紧，中期存在不确定性

• 300系产量回升，200系转产下降：4月300系产量环比上升5.6%，200系产量下降。
• 库存连续下降：5月库存虽有波动，但总体趋势下降，表观消费量一季度创新高。
• 产能扩张预期：国内不锈钢仍有产能扩张计划，需关注后续是否能匹配消费增长。
• 现货升水仍存：不锈钢现货价格高升水，期货价格可能逐步修复。

4. 电解镍供需格局转变

• 全球供需从过剩转向短缺：INSG数据显示，2021年一季度全球镍市短缺1.87万吨。
• 镍矿进口量增长：4月中国镍矿进口量环比增长74.35%，主要来自菲律宾。
• LME库存下降：由于俄镍需求回升，LME库存持续走低，国内交易所仓单库存也回落。

5. 技术面与持仓分析

• 沪镍主力走势震荡：5月呈现M型走势，价格波动区间在122000-135000元/吨之间。
• 持仓下降，资金关注度不高：沪镍主力合约持仓在5月多数时间下降，资金参与度不高。
• 近强远弱格局明显：主力合约与10月合约价差扩大，青山高冰镍事件对远月合约形成压制。

关键信息

镍矿

• 5月矿价基本稳定，中品矿小幅上涨。
• 菲律宾船运滞期，导致供应偏紧，影响进口节奏。
• 海运费维持高位，但增速低于预期。

镍铁

• 国内产量小幅下降，进口量环比减少，但同比增加。
• 海外需求上升，贴水较低，不利于进口。
• 库存小幅上升，但整体仍处于低位。

不锈钢

• 300系产量回升，200系转产下降，库存连续下降。
• 一季度表观消费量创新高，显示强劲需求。
• 现货价格高升水，期货价格可能逐步修复。
• 未来需关注产能扩张与消费增长是否匹配。

电解镍

• 国内电解镍产量小幅下降，但库存低位支撑价格。
• 硫酸镍产量上升，价格反弹，带动镍豆经济性改善。
• 新能源汽车数据亮眼，但三元电池增速放缓，磷酸铁锂电池占比上升。

风险点

• 宏观政策变化：可能对市场情绪及价格走势产生重大影响。
• 新能源汽车政策及产销数据：若不及预期，将对镍需求形成压制。
• 不锈钢产量异常变化：可能影响供需格局。
• 疫情等不确定因素：可能干扰供应链及市场预期。

操作策略

单品种操作

• 短期：沪镍主力建议区间震荡思路，可持有低位多单，若跌破20均线则考虑减持。
• 突破箱体：若价格冲破箱体，可关注上涨通道线，维持多头思路。

跨期操作

• 近强远弱：建议多近空远策略，尤其关注10月合约。
• 青山高冰镍事件：事件落实前，远月合约可能持续承压，需谨慎操作。

技术面分析

• 沪镍主力周K线：技术面回到上行通道运行，但震荡调整需求仍存在。
• KDJ指标：若进一步上涨则进入超买区域，需警惕回调。
• MACD指标：金叉出现，但动力不足，显示市场动能有限。

总结

整体来看，镍市场短期受宏观因素和成本支撑影响较强，但中线单边上涨动力不足。不锈钢市场短期偏紧，但中期产能扩张预期可能带来供需担忧。新能源汽车赛道仍为镍需求提供支撑，但需关注三元电池增速放缓带来的影响。期货市场资金关注度不高，建议采取区间震荡策略，同时关注近强远弱的跨期机会。