20231212-东兴证券-银行业跟踪_以进促稳_先立后破_政治局会议定调积极_11页_1mb

银行业跟踪报告总结

核心内容

2023年12月12日发布的银行业跟踪报告，围绕“以进促稳、先立后破”的政策导向，对2024年银行业的发展进行了展望。报告指出，政策将更加积极，经济复苏和风险化解将保持稳健。整体来看，银行板块在近期表现承压，但具备一定的配置价值，特别是在高股息的国有大行和高成长的区域小行方面。

主要观点

1. 政策导向积极

• 2024年将坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”的经济工作方针，强化宏观政策的逆周期和跨周期调节。
• 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，强调政策协调性和市场预期引导。
• 强调科技创新、扩大内需、防范金融风险等关键任务。

2. 行业分化明显，建议布局大小两端

• 国有大行：受益于政策红利，盈利增长有支撑，股息率较高，配置价值凸显。
• 区域小行：受益于区域经济发展和政策支持，盈利增速有望领先，具备高成长潜力。

3. 板块表现

• 上周银行板块整体下跌2.1%，跑赢沪深300指数0.3个百分点，排名行业第13。
• 各类银行均下跌，其中股份行跌幅最大（-2.42%）。
• 浙商银行、齐鲁银行涨幅居前，而宁波银行、平安银行、瑞丰银行等跌幅较大。
• 银行板块市盈率处于低位，PB为0.51倍，处于近五年1.81%分位。

4. 流动性情况

• 央行逆回购净回笼10,590亿元，市场流动性偏紧。
• 短端利率DR001和DR007分别上升3BP和5BP，长端利率基本持平。
• 同业存单利率上升，票据利率波动，显示市场对短期资金的需求增加。

5. 行业动态

• 央行、财政部、证监会等多部门发布政策，推动风险化解、信贷结构优化、资本市场稳定等。
• 邮储银行与房企深入交流，推进非国有房企融资支持。
• 多家银行支持非国有房企融资，释放积极信号。

6. 风险提示

• 经济复苏不及预期、实体需求恢复缓慢、政策力度不足、资产质量恶化等风险。

关键信息

高股息国有大行

• 利好因素加码，配置价值显著。
• 预计2024年国有大行利润增速平稳，政策红利缓释负债成本压力。
• 截至11月末，国有大行股息率6.1%，远高于10年期国债收益率。
• 汇金增持四大行，中央金融工作会议支持大行做优做强。

高成长区域小行

• 江浙地区贷款增速领先，受益于产业升级和基建投资。
• 区域行按揭贷款占比低，净息差有望筑底。
• 部分区域行房地产贷款占比较低，不良压力较小。
• 推荐宁波银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行等。

流动性变化

• 央行逆回购净回笼10,590亿元，显示流动性偏紧。
• 短端利率上升，长端利率基本稳定。
• 同业存单利率上升，票据利率波动。

政策与市场动态

• 央行强调风险化解，推动中小金融机构改革。
• 财政部回应穆迪下调中国主权信用评级展望，强调中国经济的韧性和潜力。
• 证监会出台政策，加强对基金交易佣金的管理，优化市场结构。

行业评级体系

• 公司评级：基于6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业评级：基于行业指数表现，分为看好、中性和看淡。

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，从事银行行业研究。

联系方式

• 东兴证券研究所
  北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
  电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
  传真：010-66554008 / 021-25102881 / 0755-23824526

相关报告汇总

• 行业深度报告：
  • 2024年银行业策略报告：盈利筑底，价值重估（2023-12-05）
  • 银行业2023年三季报总结：息差持续收窄，资产质量平稳（2023-11-06）
• 行业普通报告：
  • 银行业跟踪：政策引导信贷结构优化，推动行业高质量发展（2023-12-04）
  • 银行行业：贷款利率继续下行，政策引导信贷结构优化（2023-11-28）
  • 银行业跟踪：政策积极支持风险化解，板块估值修复在望（2023-11-27）

个股动态

• 中国银行：发行300亿元二级资本债券，用于补充资本。
• 上海银行：朱健辞任副董事长、行长，施红敏接任。
• 邮储银行：与房企座谈，明确支持策略，推进非国有房企融资。

总结

综上所述，2024年银行业在政策支持下具备一定的增长潜力，建议关注国有大行和区域小行。当前银行板块估值较低，具备修复空间。然而，经济复苏不及预期、资产质量风险等仍是潜在的挑战。投资者应谨慎评估市场变化，合理配置资产。