20251017-东亚期货-有色周报—铝及氧化铝_16页_3mb

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号
报告来源：东亚期货 研究员：刘趣言 交易咨询资格：Z0019455 审核：唐韵 Z0002422

本报告围绕铝及氧化铝市场展开分析，涵盖技术面、基本面、供需结构及产业链情况。电解铝方面，受产能天花板政策限制，产量增长空间有限，供给整体平稳；需求端受益于光伏、电网和新能源汽车发展，国内消费有望增长，海外需求稳定，但旺季去库进程不畅，库存虽处低位，宏观不确定性仍存，需关注政策预期与需求兑现情况。

氧化铝方面，国产铝土矿供应偏紧，原料依赖进口，尤其几内亚资源；尽管外盘铝土矿价格小幅回落，供给风险可控，国内运行产能维持高位，2025年预计产能同比增加8%。然而下游需求未见明显改善，现货价格延续弱势，市场缺乏利多驱动，成本端形成一定支撑，价格预计弱势震荡。

产业链方面，铝土矿经拜耳法提纯为氧化铝，再通过电解生产电解铝，最终加工为铝型材或合金应用于建筑、交通、电力、包装等领域，下游应用广泛。当前氧化铝产能持续扩张，但供需偏弱，库存压力显现，成本利润空间收窄。

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