20180606-中泰证券-债券专题研究报告_5月基本面数据前瞻_PPI或回升_债券融资或拖累新增社融_11页_1mb

5月基本面数据前瞻总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，分析了2018年5月宏观经济数据的预期走势，重点关注CPI、PPI、消费、工业增加值、投资、金融数据及贸易情况，并对债券市场走势进行了展望。

主要观点

• CPI与PPI走势：
  预计5月CPI将维持在 1.8%，受猪肉、鸡肉和鲜菜价格下滑影响，食品价格拖累CPI；而国际油价上涨与能源商品价格提升可能推动PPI回升至 3.9%。

• 消费增速：
  5月消费增速预计为 9.4%，与4月持平。汽车消费增速欠佳，但楼市成交面积环比增长，地产消费小幅回暖。

• 工业增加值：
  高炉开工率明显回升，发电耗煤量同比增速走高，预计5月工业增加值将维持在 6.8% 的高位。

• 投资增速：
  5月固定资产投资单月增速或升至 6.7%。地产投资受融资渠道收紧影响，回落趋势难改；基建活动增强，制造业减税红利显现，对投资形成支撑。

• 金融数据：
  M2增速预计为 8.5%，新增社融料将在 1.22万亿元 左右。企业开工状态良好，但信用债融资规模明显下滑，股权融资继续低迷，预计债券融资将拖累新增社融。

• 贸易数据：
  出口增速预计为 3.7%，进口增速或达到 11.1%。海外需求放缓，但进口价格指数和运价指数有所回升，显示进口活动增强。

关键信息

5月宏观经济数据预测

市场与政策影响

• CPI与债市：食品价格拖累CPI维持低位，对债市无明显负面影响。
• 投资结构：地产投资回落趋势难改，但基建和制造业投资有所增强。
• 信贷与社融：企业开工良好，表内信贷投放不弱，但信用债融资规模明显下滑，股权融资低迷，导致新增社融受拖累。
• 债市展望：在非标融资受限和融资渠道规范的背景下，利率债和高等级信用债仍有较高价值，低等级信用债则需甄别。

风险提示

• 监管政策超预期收紧
• 资金面超预期收紧
• 海外突发事件
• 预测方法与实际数据存在差异

投资评级说明

重要声明

本报告基于公开资料及研究人员认为可信的信息，反映了研究观点，结论不受第三方影响。报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告版权归中泰证券研究所所有，未经书面授权不得发布或修改。