20220814-国信证券-策略周报_赛道切换_新视角_32页_6mb

策略周报总结

核心内容

本周策略周报主要围绕“赛道切换”的新视角展开，探讨了当前市场在“安全”需求驱动下的行业轮动现象。报告指出，8月第一周科技行情验证了“国产替代+自主创新”逻辑，而第二周社融数据引发短期经济担忧，导致市场风格短暂切换为周期行业。尽管如此，赛道结构博弈与切换的中长期逻辑仍持续存在。

流动性方面，短期无虞，中长期需关注资金面风险。美国7月CPI不及预期，通胀压力下行通道中更安全。货币政策“价”比“量”更重要，MLF缩量操作不意味着政策转向紧缩。社融波折反映实体信心受限，流量表与资负表的重要性已与利润表相当。

主要观点

1. 赛道切换的契机：

   • “新赛道萌生”与“关键机遇出现”是赛道切换的契机。
   • 新赛道萌生更关乎“安全”而非“发展”，例如在“卡脖子”领域中，国产替代与自主创新成为重要逻辑。
   • 海外衰退交易加深，有色金属板块关注黄金相关板块。
   • 化工行业关注新能源化工领域，如EVA、生物柴油等。
   • 电子行业关注折叠屏产业链，受手机制造商新机发布事件驱动。

2. 市场情绪与资金流向：

   • 近五个交易日中，电子板块交易热度上升最多，国防军工与汽车板块热度下降。
   • 融资净买入领先行业为电力设备、电子、计算机，融券净卖出领先行业为电子、电力设备、基础化工。
   • 北上资金小幅流入76亿，主要流入行业为汽车、非银金融、食品饮料、交通运输、钢铁。

3. 行业轮动与趋势性机会：

   • 行业轮动规律周期更长，趋势性更强。过去五年行业轮动频率约为五年一次。
   • 当前消费板块盈利顺周期程度超过周期与金融板块，说明消费板块在经济周期中更具韧性。
   • 赛道切换更多由“安全”诉求驱动，如新能源、半导体等。

关键信息

行情概况

• 全球市场：涨多跌少，俄罗斯RTS、SPX500、纳斯达克涨幅靠前，恒生科技与恒生指数下跌。
• A股市场：仅科创50下跌0.96%，其余指数均上涨，万得全A上涨1.68%，中证1000上涨1.96%。
• 行业表现：煤炭、石油石化、基础化工涨幅靠前，农林牧渔与汽车下跌。

估值情况

• 宽基指数估值：近五个交易日小幅上涨，科创50估值下降，其余指数均上升。
• 行业估值：多数行业估值上升，综合、国防军工、社会服务上涨明显，农林牧渔、交通运输、汽车估值回落。
• 热门赛道：高端制造、元宇宙赛道估值上涨，新能源与新兴消费赛道涨跌互现。

风险提示

• 全球供应瓶颈尚未缓解。
• 海外地缘冲突局势不明。
• 美联储加息幅度超预期风险。

分析与建议

行业配置建议

• 上游资源：关注黄金、石油石化、煤炭。
• 中游制造：关注工业机器人、航空装备、光伏、传感器、工业母机。
• 下游可选消费：关注家用电器、轻工制造、社会服务。
• TMT板块：关注电子、计算机、通信。
• 大金融板块：关注非银金融、银行、房地产。

估值分位数

• 高估值行业：汽车、农林牧渔、公用事业。
• 低估值行业：有色金属、基础化工、医药生物、计算机、通信、银行、交通运输。

未来展望

• 随着美国推行逆全球化，新能源、半导体等战略性行业有望持续受益。
• 估值修复过程中，风光储等板块强者恒强，反映市场对安全需求的重视。
• 市场情绪与资金流向表明，电子、电力设备、计算机等板块仍有投资价值。

数据支持

• 附有多个图表，涵盖全球与国内市场涨跌幅、估值分位数、资金流动等。
• 行业与主题涨跌幅数据详实，便于分析市场趋势与结构变化。

结论

当前市场在“安全”诉求下，行业轮动与赛道切换更加频繁，关注新能源、半导体、黄金等相关板块。短期流动性无虞，但需警惕中长期资金面风险。建议投资者关注具有战略意义的行业，如新能源、半导体等，并注意估值分位数，把握市场机会。