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报告内容总结

一、交易咨询业务信息

• 上海东亚期货提交沪证监许可【2012】1515号申请，提供油脂交易咨询服务，研究员为许亮（证书F0260140），交易咨询编号Z0002220，审核人为唐韵（Z0002422），办公地址位于上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元，电话021-55275088，电子邮件与网站信息未明确提及。

二、基本面驱动因素分析

• 向上驱动：

  1. 国内油脂库存逐步去库，恢复至五年同期平均水平。
  2. 马棕产地仍处于低产期，库存降至五年均值以下，预计4月继续去库约15万吨。
  3. 印度3月继续小幅去库。

• 向下驱动：

  1. 马来西亚棕榈油产地因斋月影响，出口速度放缓。
  2. 国内油脂消费进入淡季，一季度表观需求同比下降23%。

三、供需数据与动态

• 供应端：

  • 马棕3月产量环比激增158.7%，远高于季节性增速，但机构评估产量环比增加97%，仍低于季节性水平。
  • 出口方面，3月出口量环比增长205%，显示需求回升趋势。

• 库存端：

  • 截至4月2日，国内“三油”库存合计19186万吨，同比减少16%，其中豆油库存高于五年均值，棕榈油库存低于五年均值。
  • 马棕1月底库存约为202万吨，低于五年均值预期，预计3月库存将继续减少约15万吨。

• 进口与压榨：

  • 中国1-2月棕榈油进口量同比减少35.8%，豆油进口量减少50%，反映进口压力有所缓解。
  • 2024年累计大豆压榨量同比增长23%，菜籽压榨量同比下降35.6%，显示国内供给结构变化。

四、逻辑与观点

• 产地减产及国内去库周期尚存，预计短期对油脂价格形成支撑，但需警惕消费淡季对价格反弹空间的限制。
• 马棕库存持续低库存运行，叠加国内去库，预计油脂价格仍具支撑，但需紧盯消费端变化。

五、风险提示与免责声明

• 报告内容基于公开市场数据和机构评估，不构成具体投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

六、服务内容

• 提供风险管理咨询、研究分析及交易咨询（含套期保值和策略设计）等服务，服务电话及地址见报告末尾。