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贵金属周报总结（2022年6月27日—7月1日）

核心内容概述

本周贵金属市场整体表现偏弱，黄金和白银价格均出现下跌，主要受美联储加息预期、经济放缓担忧以及市场资金重新配置等多重因素影响。与此同时，权益市场也普遍下跌，反映出市场对经济前景的悲观情绪。美债收益率在加息后有所回落，但仍有上升空间，中美利差倒挂对沪金形成一定支撑。整体来看，市场正逐步交易经济衰退预期，黄金作为避险资产表现疲软，但金铜比、金油比仍有上涨潜力。

主要观点

1. 黄金市场表现

• 价格下跌：COMEX黄金周收盘价为1812.90，周跌幅为0.95%；沪金主力周收盘价为388.94，周跌幅为1.73%。
• 持仓与成交量：黄金持仓量下降，成交量维持在较高水平，但市场情绪偏空。
• 短期趋势：黄金价格面临压力，短线投资者建议观望或逢高沽空。
• 中长期逻辑：若经济数据持续恶化，实际利率回落，黄金有望基于衰退逻辑上行。

2. 银价表现

• 价格下跌：COMEX白银周收盘价为19.86，周跌幅为6.16%；沪银主力周收盘价为4351.00，周跌幅为4.94%。
• 持仓变化：白银持仓量有所增加，但市场整体仍偏向抛售。

3. 权益市场表现

• 全面下跌：美国、欧洲、亚太地区及中国的主要指数均出现不同程度的下跌，其中纳斯达克综指、标普500、德国DAX等跌幅较大。
• 市场情绪：权益市场下跌与大宗商品同步，反映市场风险偏好下降。

4. 美债收益率

• 小幅回落：2年期国债收益率降至2.92%，10年期收益率降至2.98%。
• 利率预期：美联储加息尚未结束，美债利率仍有上升空间。
• 中美利差：人民币对美元升值概率较低，沪金相对COMEX黄金可能更具优势。

关键信息

1. 美联储加息预期

• 美联储7月加息75BPs的概率高达98.2%，预计年末将加息至3.50%-3.75%区间。
• 加息导致美元回报率上升，市场资金流向货币资产，对商品和权益资产造成压力。

2. 经济基本面

• 就业数据：美国6月18日当周初请失业金人数高于预期，显示就业市场降温。
• PMI数据：美国6月制造业PMI创23个月新低，服务业PMI也显著下滑，显示经济活动放缓。
• 通胀数据：美国5月PCE物价指数同比上涨6.3%，环比上涨0.6%，核心PCE物价指数同比上涨4.7%，显示通胀压力有所缓解。

3. 全球宏观政策与市场反应

• 美联储政策：鲍威尔强调抑制通胀是首要任务，即使可能引发经济放缓。
• 欧洲央行：预计将在7月开启2011年以来的首次加息，9月再次加息。
• 英国央行：可能在7月加息，但加息幅度可能不会达到50BPs。
• G7峰会：将宣布禁止从俄罗斯进口新黄金，对全球黄金市场造成一定冲击。

4. 市场情绪与交易策略

• 衰退预期升温：市场普遍预期美国经济将出现边际放缓，甚至可能进入衰退。
• 交易建议：短期建议观望或逢高沽空黄金，中长期建议关注金铜比、金油比的上涨机会。

下周关注重点

跨品种比价与相关性

• 金铜比：当前金铜比回升，验证做多金铜比策略。
• 金油比：同样表现出上涨迹象，具有交易机会。
• 相关性分析：黄金与通胀、利率、美元指数呈现一定负相关性，市场对经济衰退预期增强。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，承担相应投资风险。

编制信息

• 编制部门：华安期货投资咨询部
• 分析师：
  • 刘广远：助理分析师（F03088857）
  • 曹晓军：首席分析师（F3008012/Z0010934）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
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