20251128-华泰期货-新能源及有色金属日报_基本面平稳估值偏低_6页_1mb

新能源及有色金属日报 - 2025-11-28 总结

• 焦点金属： 锌。
• 基本面：
  • 基本面从前期利空转为利多，主要因LME锌库存绝对值低，海外升水高位，中国出口窗口开放，国内库存下滑。
  • 当前锌估值偏低，市场对消费保持乐观，但宏观真空期可能带来不确定性。
• 重要数据：
  • 现货： LME锌现货升水约163美元/吨；SMM上海锌价22450元/吨；广东锌价22410元/吨；天津锌价22390元/吨，变化较小。
  • 期货： 沪锌主力合约收于22415元/吨，下跌55元/吨；成交11.46万手；持仓10.17万手；价格波动区间22410-22565元/吨。
  • 库存： SMM七地锌锭库存14.81万吨，减少0.29万吨；LME锌库存50800吨，增加875吨。
• 市场分析：
  • 整体偏向利好，TC下滑导致冶炼成本压力加大，冬季检修可能缓解供给端压力。
  • 即使对美国降息预期波动，但对锌价未来消费仍持乐观。
  • 市场为宏观真空期，估值低支撑价格。
• 策略：
  • 单边操作谨慎偏多。
  • 跨期正套策略可行。
• 风险：
  • 海外矿山预期变化、国内消费不及预期、市场流动性突变。