20250712-五矿期货-铜周报_美国铜关税引起地区价差波动加大_42页_4mb

市场周报总结

核心驱动因素

• 供应端：铜精矿现货加工费小幅回升，精废价差收缩，中国铜精矿产量环比增加，但原料供应总体稳定。美元指数反弹抑制铜价，加工费回升和原料紧张边际缓解。
• 需求端：国内下游精铜杆企业开工率反弹，但消费淡季和进口供应预期影响需求；废铜制杆企业开工率变动，总体需求偏弱。
• 库存端：三大交易所库存环比增2.2万吨（LME和COMEX库存增加为主），现货基差走弱，上海保税区库存小幅增加。
• 出口进口：国内电解铜进口亏损缩窄，洋山铜溢价回升；美国铜关税50%于8月1日生效，若执行，可能导致美铜与伦铜、沪铜价差扩大，影响全球铜价。
• 其他：全球制造业PMI回暖提供支撑，但美元反弹和需求淡季承压；铜价中性偏空估值。

市场评估

• 供需平衡：中国产量环比小幅波动，净进口量减少；全球显性库存增加，精废价差收缩，供应预期宽松。
• 价格走势：预计铜价维持震荡偏弱，国内外价差波动加大。沪铜主力预期区间76800-79200元/吨，伦铜3M区间9400-9800美元/吨。
• 风险：美国铜关税执行细节未公布，可能引发价格波动；需求端需关注消费淡季和出口数据。

关键数据

• 库存：三大交易所库存40.3万吨，环比增2.2万吨；上期所库存减少，LME库存增加。
• 基差：国内现货贴水25元/吨，LME Cash/3M贴水21.6美元/吨。
• 价差：精废价差报869元/吨，进口盈亏缩窄。
• 关税影响：8月1日起生效，美铜价差扩大，伦铜和沪铜承压。

总体，铜市场受美国关税驱动，价差波动加大，供需边际稳定，但需求淡季和库存增加抑制上涨空间，短期震荡偏弱。