2025-07-14-五矿期货-铜周报_美国铜关税引起地区价差波动加大页_42页_4mb

铜市场周报分析（2025/07/12）

基本面评估：中性偏空

1. 价格表现

   • 沪铜主力合约周跌1.63%，伦铜周跌1.92%。
   • 基差走弱，国内外现货贴水扩大，价差收缩。

2. 供应端

   • 铜精矿加工费小幅回升，但原料供应边际稳偏松。
   • 中国精炼铜产量环比小幅下滑，但净进口稳定。

3. 需求端

   • 下游（铜杆、漆包线等）开工率多数下滑，消费淡季拖累需求。
   • 精废价差缩小，再生铜供应偏紧，制杆企业开工承压。

4. 库存与进出口

   • 三大交易所库存环比增2.2万吨，LME增幅显著。
   • 进出口政策受美国铜税影响，价差扩大且净进口同比减少。

5. 驱动因素

   • 空头因子占优：精废价差收缩、全球显性库存增加、美元指数反弹。
   • 多头支撑：制造业PMI回暖。

关键影响：美国铜税落地

• 8月1日起，50%关税实施推高美铜与伦铜/沪铜价差，加剧全球价差波动。
• 若关税严格执行，预计价差或进一步扩大，压低国际铜价。

策略展望：震荡偏弱

• 短期关注价差波动风险，沪铜主力运行区间参考76800-79200元/吨，伦铜9400-9800美元/吨。
• 当前供需边际宽松，美国以外供应预期增加，叠加产业原料紧张格局缓解，铜价难改偏弱趋势。

报告总结：铜基本面存在供需宽松压力，关税落地增大宏观不确定性，建议规避单边风险。