20250712-广发期货-沪铜周报_美铜加征50_进口关税_预计8月1日落地_31页_2mb

沪铜周报分析总结

宏观方面

• 美铜关税政策：特朗普宣布自2025年8月1日起对14国进口铜加征25%-40%关税，其余8国征收20%-50%关税，8月1日起对进口铜加征50%关税。此举将结束美国补库逻辑，使其从“缺铜”转为“宽松”，非美地区电铜供应预期趋松、需求实质偏弱，现货矛盾逐步缓解。
• 市场担忧情绪：美国财长警告，若贸易谈判无进展，关税可能回升至4月2日水平，加剧市场对关税政策不确定性的担忧。

供给方面

• 铜矿供给紧张：全球铜矿产量增速不及预期，TC（加工费）处于历史低位，厂商利润摊薄，矿端供应矛盾短期难以解决。
• 精铜产量：6月中国精铜产量同比上升12.93%，预计7月产量环比增长1.37%，同比增幅仍维持高位，1-7月累计同比上升11.47%，供应端利好铜价支撑。

需求方面

• 终端需求疲软：铜价高位抑制下游采购，主要消费领域如空调、冰箱排产同比放缓，外销排产同比下降。7月家电排产边际走弱，抢出口需求已透支Q3部分需求，终端需求承压。
• 加工环节：电解铜制杆开工率位于低位，铜价高位抑制需求释放。

库存方面

• 全球显性库存累库：LME铜库存周环比增长13.06%，COMEX库存周环比增长5.49%，中国社会库存小幅累库，总库存从绝对值及相对值看仍在低位，但宽松趋势逐步显现。

总体展望

铜价短期受宏观事件扰动，中美关税谈判的反复对价格走势形成扰动。建议关注沪铜支撑位78000，短线区间操作，如突破可考虑空单；期权端暂不建议操作。

关键数据

• 美铜关税落地时间：8月1日起加征50%进口关税。
• 精铜产量：6月SMM中国电解铜产量环比略降，同比上升12.93%。
• 库存情况：全球铜显性库存累库，LME、COMEX、国内社会库存均有上升趋势。