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新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2024年5月25日纯苯与苯乙烯产业链的供需状况、价格走势及市场预期，重点关注国内炼厂检修、库存变化、下游开工情况以及新增产能对市场的影响。

纯苯产业链分析

主要矛盾梳理

• 国内炼厂检修：本周纯苯开工率承压下滑至70.2%，主要由于高检修率。
• 下游表现：下游整体利润不佳，但尚未形成明显负反馈，不同下游开工表现不一，加权来看持稳为主。
• 港口库存：港口库存为4.77万吨，环比小幅去化，极低库存成为重要利多因素之一。
• 估值表现：纯苯-石脑油价差走扩至396美元/吨，接近年内最高点，显示纯苯自身矛盾突出，估值进一步走高。

市场观点

• 中长期趋势：纯苯强势地位不改，高估值仍将延续。
• 6-7月关注点：重点关注中韩两地的高检修装置动态，若集中回归可能阶段性压低高估值，但预计幅度有限。
• 进口影响：亚洲高检修导致国内进口货源收紧，纯苯价格高企。

新增产能统计

• 2024年新增产能合计：196万吨，有效产能68万吨。
• 新增产能分布：
  • 河南：濮阳中汇（12万吨，有效9万吨）
  • 山东：金诚石化（10万吨，有效8万吨）、京博石化（10万吨，有效6万吨）
  • 辽宁：锦西石化（10万吨，有效6万吨）
  • 天津：英力士（14万吨，有效4万吨）
  • 山东：裕龙石化（130万吨，有效33万吨）

苯乙烯产业链分析

主要矛盾梳理

• 苯乙烯开工率：本周开工率69.42%，检修新增量与恢复量基本持平。
• 下游需求：ABS和EPS开工继续提升，PS开工小幅下滑，三大下游利润转差，有打压开工的可能。
• 库存情况：厂库在14.56万吨，港口库存在7.9万吨，总库存仍处于同期绝对低位，显示供需现实不弱。
• 利润价差：苯乙烯非一体化利润为-783元/吨，PO/SM生产利润为-1052元/吨，周内苯乙烯单边价格受情绪提振，估值略有修复，但后市仍承压。

市场观点

• 供需现实：持续去库表明当前苯乙烯供需现实并不弱，但远端预期仍有反复。
• 6-7月展望：供需略趋弱，但未见大矛盾，基本面驱动仍不强劲。
• 市场情绪：近期市场情绪波动较大，盘面价格剧烈波动后陷入盘整，短期继续关注板块及原料端走势。

新增产能统计

• 2024年新增产能合计：163万吨，有效产能51万吨。
• 新增产能分布：
  • 山东：京博石化（68万吨，有效40万吨）
  • 江苏：盛虹炼化（45万吨，有效11万吨）
  • 山东：裕龙石化（50万吨，有效0万吨）

下游产能与需求分析

下游产能投放

• 2024年上下游投产放缓，但仍有部分新增产能，如己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸、苯乙烯等。
• 新增产能合计：174万吨（己内酰胺）、15万吨（酚酮）、30万吨（苯胺）、116万吨（己二酸）、163万吨（苯乙烯）。

下游开工情况

• ABS、EPS、PS：ABS和EPS开工继续提升，PS小幅下滑，三S加权开工上行。
• 4月产量：ABS、EPS、PS实际产量分别为45.58万吨、37.88万吨、33.60万吨，折合苯乙烯需求为99.86万吨。

成品库存

• 下游库存去化为主，企业库存管理优异，压力暂不大。

供需平衡表

纯苯供需平衡

苯乙烯供需平衡

市场展望

• 纯苯：中长期仍维持强势，但需关注中韩检修装置动态。
• 苯乙烯：供需现实不弱，但远端预期反复，短期关注市场情绪及原料走势。
• 库存：持续去库表明供需现实强劲，但需警惕远端需求变化。

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