20140106-华泰证券-食品饮料行业_周报-短期低迷走势可能持续_11页_1mb

行业研究 / 行业周报总结

核心内容

本报告为2014年1月6日发布的食品饮料行业周报，分析了当时行业整体走势及重点公司表现，并对行业发展趋势、公司战略动向及潜在风险进行了点评。

主要观点

行业整体表现

• 行业走势：食品饮料板块在上周表现疲弱，整体跑输大盘，其中乳制品板块跌幅较大，主要受食品股拖累。
• 市场预期：由于政策真空期、市场预期过高以及原奶价格高位，非酒食品板块面临短期调整压力。
• 长期前景：乳制品板块仍被视为消费升级的受益者，市场空间最大，短期回调可能为中长期配置提供机会。
• 投资建议：整体维持“增持”评级，认为食品饮料行业具备长期投资价值，但短期需谨慎。

公司推荐

• 乳制品：重点推荐光明乳业和贝因美，认为其具备优质奶源保障和成长潜力。
• 调味品：重点推荐中炬高新和恒顺醋业，受益于消费结构升级和行业集中度提升。
• 肉制品：重点推荐双汇发展，销量稳定增长，盈利有保障。
• 白酒：维持中性评级，认为白酒行业仍处于调整期，三公消费限制持续影响高端产品。
• 葡萄酒：同样维持中性评级，受三公消费限制、经济下行及进口葡萄酒冲击，短期难有起色。
• 其他：克明面业、洋河股份、古井贡酒、泸州老窖、五粮液、张裕A、青岛啤酒、三全食品、百润股份等公司被不同程度推荐，部分公司被给予“买入”或“增持”评级。

重点数据跟踪

• 行业指数及个股涨幅数据通过图表形式展示，显示了2013年全年及2014年1月初的市场表现。
• 原奶价格、猪肉价格、白糖价格、农产品批发价格指数等数据均有所下降，反映出市场整体处于调整期。

关键信息

行业政策与市场环境

• 奶粉新政细则推出，政策处于真空期。
• 上海国企改革力度低于预期，影响市场情绪。
• 经济增速放缓对消费行业产生压力。

公司战略与动向

• 光明乳业在河南自建奶源，以保障优质液态奶供应。
• 五粮液推出39度低度白酒新品，顺应市场低度化趋势，提升中端市场竞争力。
• 合生元收购营可，获得婴幼儿配方奶粉生产资质，符合政策对奶源自控的要求。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：继续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：对行业整体构成潜在威胁。

图表与数据

• 图1：食品饮料指数及上证综指走势（20131230-20140103）
• 图2：食品饮料主要公司上周涨幅
• 图3：食品饮料主要公司年初以来涨幅
• 图4：食品饮料行业估值与A股比较
• 图5：Liv-ex Fine Wine 100 Index
• 图6：猪肉及相关价格变化
• 图7：生鲜乳主产区平均价
• 图8：柳州白糖现货价格
• 图9：农产品批发价格总指数

评级体系

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：公司股价超越沪深300指数20%以上。
• 增持：公司股价超越沪深300指数5%~20%。
• 中性：公司股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：公司股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：公司股价弱于基准20%以上。

总结

食品饮料行业在2014年初整体表现疲弱，尤其受乳制品板块拖累。尽管短期面临政策真空、市场预期过高和原奶价格高位等问题，但行业长期仍具增长潜力，尤其是乳制品和调味品子行业。白酒板块受三公消费政策影响，短期表现不佳，但中低端市场仍有拓展空间。投资者可关注行业龙头企业的中长期配置机会，同时需警惕经济放缓和食品安全等风险。