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策略早餐总结（20250213）

金属及新能源材料板块（铜）

• 日内观点：铜价在76300-79000区间波动，建议震荡操作，逢低买入保值，或采用卖出宽跨式期权策略。
• 中期观点：铜价在66000-90000区间波动，预计供应偏紧支撑价格，需求端需关注企业复工进度和原料价格变化。
• 核心逻辑：
  • 宏观方面：利率前景依赖经济数据，缩减资产负债表平稳推进。
  • 供给方面：印尼支持铜精矿出口，国内市场精矿库存下降但产量紧张（TC指标下跌）。
  • 需求方面：再生铜企业复工缓慢，电解铜市场成交有所回升。
  • 库存方面：LME铜库存下降，上期所仓单增加。
• 风险提示：铜价上涨可能引发隐性库存交割压力。

养殖及软商品板块（蛋白粕/菜粕）

• 日内观点：蛋白粕偏弱震荡，美豆03合约价格支撑位为980。
• 中期观点：美豆报告前暂不跌破980，需关注贸易战和产量调整预期。
• 核心逻辑：
  • 国际方面：巴西大豆收割加速，阿根廷产量下调；美中关税延期但仍有冲突风险。
  • 中国需求：节后备货可能推动短期需求，进口到港量充足，但油厂检修可能影响实际采购节奏。
  • 菜粕方面：美墨加关税延迟，但我国进口菜籽减少，豆菜粕价差承压。
  • 油脂库存：棕榈油库存低位，油脂总量充足，菜粕远月到港减少。
• 策略建议：短多豆粕，观望粕类备货行情及南美天气变化。

能化板块（沥青）

• 日内观点：沥青维持3660-3860区间震荡。
• 中期观点：供应端弱于需求，但油价制裁可能推高下游产品价格。
• 核心逻辑：
  • 供应端：炼厂利润下滑但开工率回升，沥青产量增加，下游需求仍处低位。
  • 成本端：OPEC增产压力与地缘风险相互博弈，重质油制裁利好沥青与高硫燃油。
  • 展望：短期区间震荡，远月供需受限，建议空沥青、多高硫燃油。
• 风险提示：炼厂库存累库、沥青消费淡季压制价格。

总结

本期策略早餐聚焦金属、软商品及能化品种，核心逻辑围绕供需矛盾与宏观扰动展开：

1. 金属：铜产量偏紧支撑短期价格，但隐性库存交割风险可能压制中长期走势。
2. 软商品：国际贸易冲突与作物产量预期博弈，蛋白粕短期偏弱，需关注报告发布及备货需求释放。
3. 能化：沥青供需缺口短期缓解，但长期需求疲软；油价制裁预期提振部分下游原料，跨品种价差或存在套利机会。

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