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PVC期货早报总结（2023-09-21）

1. 报告概述

本报告由大越期货投资咨询部分析师金泽彬撰写，分析PVC期货市场，日期为2023年9月21日。报告聚焦基本面、基差、库存、盘面及主力持仓，提供中性至偏多的市场观点。

2. 基本面分析

• 供应端：本周样本企业产能利用率为75.7%，环比增加15.1个百分点。电石法产量环比增27.7%，受成本稳定支撑；乙烯法产量环比降18.4%，因原油价格下滑致利润下滑且检修结束。亚洲地区检修于9月结束较多，预计美国10月检修完成。总体供应压力反弹。
• 需求端：下游制品企业需求随旺季恢复，有支撑预期；多地“认房不认贷”政策刺激房地产内需，但新增需求偏弱；出口量价齐降，需关注政策落地实效。
• 成本：兰炭成本陡升，电石供应充裕致成本下行，利润转正但支撑弱；乙烯法成本随原油高位运行，9月报价或稳或微涨。
• 库存：企业库存3532万吨，环比增9.5%；日电石法厂库2817万吨，环比增17.1%；社会库存4407万吨，环比降22.9%；库存高位承压上行。

3. 市场动态

• 基差：9月20日华东SG-5现货价6370元/吨，01合约基差-50元/吨，现货贴水期货。
• 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多。
• 主力持仓：净空，空减，中性。
• 预期：供需双向恢复，价格震荡；短期支撑来自政策和成本，但库存和出口风险增加。

4. 多空因素

• 利多：降息利好商品预期，电石法成本支撑恢复，液碱利润支撑，下游刚需和旺季需求。
• 利空：供应压力反弹，库存持续高位消耗慢，政策落地不确定性，出口回落风险。

5. 主要逻辑与风险

• 逻辑：供应总体压力减弱，国内需求复苏不畅，出口需求支撑较强；库存消耗有限，内需政策或提供上升预期。
• 风险点：内需政策落地程度、原油走势、烧碱和电石法成本支撑变动。

6. 总体展望

市场呈现震荡格局，短期关注政策和成本支撑，中长期需跟踪供需恢复情况及全球经济因素。总体供需平衡偏中性，无明显方向性指引。