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冠通期货PVC研究报告（2023年9月21日）

核心观点

PVC市场预计震荡运行。供应端开工持续回升，需求端各环节表现分化，政策预期与现实矛盾交织，基差偏弱，库存压力仍存。

供应端

• PVC全国开工率环比增15.1个百分点至75.7%，电石法环比增22.5%。
• 新产能释放（聚隆化工、万华40万吨装置试车）及部分产能（陕西金泰）即将投产。

需求端

• 房地产政策边际改善：保交楼政策落地，竣工端同比增速虽降（19.2%），但投资、新开工、销售等数据仍低迷（如：1-8月房地产投资同比降8.8%，商品房销售面积同比降7.1%）。
• 政策预期升温：央行降存量房贷利率，30大中城市商品房日均成交面积约环比反弹87.3%。

价格与基差

• 期货：主力合约2401收跌2.5%，最低6306元/吨，持仓减仓。
• 现货：华东电石法主流价6319元/吨，V2401基差12元/吨，基差处于偏低水平。

库存

社会库存环比减少22.8%至4407万吨，同比增加21.2%，库存在高位但呈下降趋势。

基本面分析

供应增加叠加出口回落（新增签单减少），外盘检修装置回归预期压制价格。需求端结构性问题未解决，房地产整体仍偏弱。政策预期短期对价格形成支撑，但实际改善仍需观察。

结论

PVC维持震荡，价格波动核心矛盾将围绕供应增量、需求修复节奏及政策落地效果展开。

免责声明：
本报告基于公开数据，仅供内部参考。投资存在风险，不构成买卖建议。