彭博：亚太券商2023年展望报告_20页_1003kb

亚太券商2023年展望总结

核心内容

2023年亚太券商的表现和估值将受到多种因素的影响，包括中国内地政策调整、美联储加息节奏放缓、监管环境变化以及资本市场活动的波动。中资券商和国际券商在IPO市场、资产管理、交易业务等方面均面临不同挑战与机遇，而麦格理集团则凭借其资产管理业务表现强劲，有望维持较高的ROE水平。

主要观点

• 中资券商的利润前景：中国退出动态清零政策、股市反弹及IPO项目储备丰富，有望推动中资券商利润增长。但监管审查高管薪酬、疫情封控影响及市场整体疲软仍对其造成压力。
• 估值与ROE：中资券商的估值将取决于资本市场活动的恢复情况，而麦格理的ROE或仍高于市场预期，其资产管理部门的高ROA有助于提升整体回报率。
• IPO市场复苏：中国内地IPO集资额逆势增长，香港IPO市场可能迎来复苏，尤其是因中美关系紧张导致的中资企业回港上市趋势。
• 日本券商困境：日本券商在销售和承销业务方面面临较大压力，交易和承销收入下降，但零售和机构资产管理业务相对稳定。

关键信息

中国内地IPO市场

• 中国内地IPO集资额2023年大幅上升至美国市场三倍以上，接近全球IPO集资额的一半。
• 中信证券、中金公司和中信建投在IPO承销市场份额中领先，取代了高盛、摩根大通等国际投行。
• 香港IPO市场在2023年出现反弹，部分中资企业选择回港上市，推动港股成交额上升。
• 香港IPO市场若实现更多双重主要上市，将显著提升南向通资金流量。

麦格理集团表现

• 麦格理2023财年ROE预计超过17%，高于市场普遍预期的14%。
• 麦格理资产管理业务ROA高达22%，显著高于其他业务和全球同业。
• 麦格理拥有122亿澳元超额资本，可通过并购进一步提升ROE。
• 麦格理的ROE优于澳大利亚其他金融机构，但低于部分全球资管公司。

中资券商挑战

• 中资券商因利润下滑，可能削减员工薪酬约16%。
• 海通证券和广发证券成本削减力度最大，而东方财富和中信建投表现更具韧性。
• 监管机构要求限制券商高管薪酬，并推动长期激励机制，可能对收入和成本结构产生深远影响。

日本券商现状

• 日本前五大券商在2023年第二财季业绩疲软，销售和承销收入下降明显。
• 交易相关手续费收入下降29%，承销收入下降56%，主要受本土股市低迷影响。
• 日本券商的零售和机构资产管理业务相对稳定，但整体仍面临较大压力。

附录：图表与数据

• 图表1：亚洲券商估值与ROE对比
• 图表2：全球IPO集资额（2023年）
• 图表3：麦格理集团利润构成（按业务）
• 图表4：日本券商收入构成
• 图表5：全球股票IPO承销排行榜（1月1日-10月18日）

总结

2023年亚太券商行业面临复杂的内外部环境。中资券商受益于政策放松和IPO市场回暖，但需应对监管压力和成本控制。麦格理集团凭借资产管理业务表现强劲，有望维持高ROE，而日本券商则因国内市场需求疲软和利率波动，业绩承压。随着更多中资企业回港上市，香港IPO市场或迎来复苏，进一步推动港股交易和资金流动。整体来看，亚太券商行业在2023年将呈现分化趋势，部分机构有望受益于市场变化，而另一些则需应对持续的挑战。