2023亚太地区油⽓⾏业年中展望报告-彭博（Bloomberg）_16页_1mb

亚太油气行业年中展望分析总结

亚太油气生产商利润面临大幅波动风险，受全球经济衰退和通胀担忧影响，叠加OPEC+减产政策及高利率环境，2023年下半年油价可能持续下跌，2024年或见转机。MSCI亚太能源板块市净率维持在11倍，与10年均值持平，显示市场对板块收益前景存在不确定性。

亚洲石油需求受多重因素压制，中国PPI同比增速降至-36%，与WTI原油价格高度相关，预示需求疲软。中国5月原油进口量同比持平，表明复苏乏力，未来需求或因经济动荡进一步下滑。印度和韩国的油轮运价及出口数据亦显示亚洲经济疲软，韩国制造业PMI连续七个月负增长，可能引发大宗商品市场硬着陆。

中国能源结构转型对OPEC+构成挑战，制造业向服务业转移导致原油需求弹性下降。2018-2023年原油需求增速与GDP增速比值降至0.25，低于此前0.71水平，清洁能源占比上升。政府推动能源独立及净零目标，预计2025年进口能源占比将降至17%，原油占比从19%降至15%。

OPEC+减产与市场供需矛盾交织，5月共减产160万桶/日，试图维持油价在70-80美元区间。但美元高企、银行业动荡及中国需求疲软可能削弱减产效果，若需求持续萎缩，油价或跌至50-60美元。库存-价格模型预测下半年美国原油库存将减少约5000万桶，但若经济衰退或需求停滞，市场仍可能维持供应短缺状态。

全球经济衰退概率升至40年高位，纽约联储数据显示美国经济或在2024年4月前出现硬着陆，叠加中国制造业PMI下滑，提振油价难度加大。美债收益率曲线倒挂预示衰退风险，与中国信贷脉冲走势相关，若信贷无增长，原油需求及期货持仓或停滞。

展望中，亚洲油气板块或持续跑输大市，需依赖政策支持维持增长。OPEC+需平衡减产与市场稳定，沙特财政平衡需油价维持在70-80美元，其主权财富基金增长依赖高油价。未来需关注全球经济政策调整、能源转型进展及供需变化对油价和板块表现的影响。