计算机行业：SWIFT，天下大势，分久必合合久必分-20220308-东北证券-29页_3mb

SWIFT总结

核心内容

SWIFT（环球银行金融电信协会）是一个国际领先的金融通讯网络，为全球超过11,000家金融机构提供安全的报文传输服务，覆盖200多个国家和地区。其主要功能是作为国际收付清算的信息传递平台，不参与实际的清算过程，而是提供标准化的金融信息格式和传输服务。SWIFT的中立性是其核心基因，总部设于比利时，数据中心采用全球分布，以避免单一国家的操控。

SWIFT的商业模式并不以盈利为目标，其财报表现一般，收入增速缓慢，运营利润率和净利润率均较低。尽管SWIFT在金融信息传输方面具有重要地位，但其不追求数据变现，这与其中立性及受到的监管有关。

主要观点

• SWIFT的中立性：SWIFT的中立性是其成立的核心原因，以防止垄断。其总部设在比利时，管理层制度设计确保其不受单一团体操控。
• SWIFT的武器化：SWIFT在2012年因美国参议院通过的法案而被正式武器化，其数据被用于制裁伊朗和朝鲜等国家，导致其失去部分中立性。
• SWIFT的替代者：随着SWIFT武器化问题的显现，各国开始推出替代方案，如CIPS（人民币跨境支付系统）、SPFS（俄罗斯金融报文系统）、INSTEX（欧洲贸易工具）等。此外，私营企业也尝试通过区块链和数字货币构建替代系统，如Ripple、Liink等。
• SWIFT的未来：尽管SWIFT仍是国际金融通讯的主导者，但其增速较低，而替代系统如CIPS和SPFS正在迅速发展，形成“一超多强”的格局。

关键信息

• SWIFT的市场地位：2020年处理了超过95亿条金融信息，其中41%与美元相关，34%与欧元相关，仅不到2%与人民币相关。
• SWIFT的财务表现：
  • 收入结构：SWIFT收入主要来自Traffic Revenue（418,520万欧元）、One-Time Revenue（5,782万欧元）、Recurring Revenue（269,396万欧元）、Interface Revenue（208,670万欧元）。
  • 收入增长：2020年收入增长6.1%，但整体增速较低，过去四年CAGR仅为4.98%。
  • 净利润：2020年净利润为35,823万欧元，净利润率低于5%。
• 替代者发展：
  • CIPS：中国推出的人民币跨境支付系统，2021年交易笔数增长50%，交易金额增长77%，但其仍需依赖SWIFT进行跨境清算。
  • SPFS：俄罗斯推出的替代系统，主要服务于本国，但面临国际兼容性问题。
  • INSTEX：欧洲推出的贸易工具，用于绕过美国对伊朗的制裁。
• SWIFT的挑战：SWIFT的中立性因武器化而受到挑战，其作为美元霸权的象征，难以被替代，尤其是在美元仍占全球外汇储备的主导地位的情况下。
• 风险提示：俄乌冲突进一步恶化可能对国际金融格局产生重大影响。

行业数据

SWIFT的商业模式

SWIFT主要提供以下三种产品和服务：

1. 安全的金融信息传输网络：用于金融机构之间的消息传递。
2. 金融消息的标准格式：如ISO 9362、ISO 10383等，用于标准化信息传输。
3. 软件和硬件支持：允许金融机构使用SWIFT网络进行消息传输。

SWIFT的替代者分析

第一类替代者：私营企业应用区块链/数字货币

• Libra/Diem：由Facebook推出，后因监管问题更名为Diem，最终解散。
• Ripple：基于区块链技术的支付网络，2020年处理超过300万笔交易。
• Liink：由J.P. Morgan推出，基于区块链，旨在提升支付效率。

第二类替代者：国家级的SWIFT替代者

• INSTEX：由法国、德国、英国创建，用于绕过美国制裁，支持非美元交易。
• SPFS：俄罗斯推出，主要服务于国内，面临去美化的挑战。
• CIPS：中国推出的人民币跨境支付系统，支持多种结算模式，但依赖SWIFT进行跨境清算。

SWIFT的未来展望

SWIFT在未来一段时间内仍将占据主导地位，但其增速较低，而替代系统如CIPS、SPFS等正在快速发展。国际金融通讯网络的格局将呈现“一超多强”的趋势，SWIFT作为“一超”，其地位难以被取代，但其中立性受到武器化的挑战，未来可能面临更多争议和压力。

风险提示

• 俄乌冲突进一步恶化：可能对国际金融通讯网络格局产生重大影响。

附录：SWIFT报表摘要

利润表（2020年）

• 总收入：905,395万欧元
• 净利润：35,823万欧元
• 经营利润：54,788万欧元
• 财务费用：1,793万欧元
• 所得税支出：9,105万欧元

资产负债表（2020年）

• 总资产：1,111,513万欧元
• 股东权益：487,078万欧元
• 非控制性权益：4,365万欧元
• 总负债：744,435万欧元

现金流量表（2020年）

• 经营活动现金流：75,799万欧元
• 投资活动现金流：未提供详细数据
• 融资活动现金流：未提供详细数据

结论

SWIFT作为国际金融通讯网络的基石，其中立性和标准化信息传输能力使其在国际金融体系中具有不可替代的地位。然而，随着美国对其武器化的利用，SWIFT的中立性受到挑战，未来其地位可能受到冲击。与此同时，各国推出的替代系统正在逐步崛起，形成了“一超多强”的格局，预示着国际金融通讯网络的分裂趋势。