SWIFT：天下大势，分久必合合久必分-东北证券-2022.3.8-29页_1mb

SWIFT总结报告

核心内容

SWIFT（环球银行金融电信协会）是国际领先的金融通讯网络，覆盖全球超过11,000家金融机构，处理超过95亿条金融信息。其核心功能是提供安全、统一的金融报文传送服务，是国际收付清算体系中的关键信息传递工具。

SWIFT并非盈利性组织，其财报表现一般，收入增速缓慢，运营利润率和净利润率均较低。尽管如此，SWIFT仍因其中立性、可靠性和安全性而被广泛使用。

SWIFT的中立性是其核心基因，其总部设于比利时，采用全球数据中心布局，避免单一国家控制。同时，其董事会构成设计确保了中立性，且不偏向任何国家或地区。

SWIFT的武器化是其发展历程中的重要转折点，特别是在2012年美国参议院通过相关法案后，SWIFT被纳入制裁工具。尽管SWIFT尝试过有限抗争，但其无法完全摆脱美国政府的影响力。

主要观点

• SWIFT的中立性：SWIFT的中立性是其成立的核心原因，旨在防止垄断，提高国际支付效率。
• SWIFT的武器化：SWIFT的中立性因美国政府的反恐需求和制裁政策而受到挑战，导致其逐步被武器化。
• SWIFT的替代者：随着SWIFT的武器化，多个国家和私营企业开始开发替代方案，包括CIPS（人民币跨境支付系统）、SPFS（俄罗斯的金融报文系统）以及Libra、Ripple等基于区块链的系统。
• SWIFT的商业模式：SWIFT的收入主要来源于交通收入、一次性收入、重复性收入和接口收入，其商业模式并不以数据变现为主，而是以信息传递为主。
• SWIFT的未来：SWIFT的中立性受到挑战，但其仍是国际金融通讯网络的核心，短期内难以被替代。

关键信息

• SWIFT的功能：SWIFT仅提供信息传递服务，不参与实际的收付清算，其需要与其他系统（如CHIPS、TARGET2、CIPS等）配合完成。
• SWIFT的替代者：
  • 私营企业：如Libra、Ripple和LiLink，这些系统基于区块链技术，试图替代SWIFT。
  • 国家级替代者：如INSTEX、SPFS和CIPS，这些系统旨在绕过SWIFT的武器化影响，支持本国货币的跨境支付。
• SWIFT的财报表现：
  • 2020年总收入为约6.28亿欧元，收入增速较低，CAGR仅为4.98%。
  • 净利润率低于5%，运营利润率低于10%。
• SWIFT的市场地位：
  • SWIFT在国际金融通讯中占据主导地位，主要服务于美元和欧元交易。
  • 人民币相关交易占比不到2%。
• SWIFT的未来发展：
  • 随着各国对SWIFT武器化的担忧，替代系统如CIPS正在快速发展。
  • 未来国际金融通讯网络可能呈现“一超多强”格局，SWIFT仍占据主导地位，但增速较低。

风险提示

• 俄乌冲突进一步恶化，可能影响国际金融通讯网络的稳定性与中立性。

附录数据

• SWIFT收入分类：

  • 交通收入：418,520万欧元（+10.7%）
  • 一次性收入：5,782万欧元
  • 重复性收入：269,396万欧元
  • 接口收入：208,670万欧元

• SWIFT资产负债表：

  • 总资产：111.15亿欧元
  • 股东权益：487,078万欧元
  • 非控制性权益：4,365万欧元

• SWIFT现金流量表：

  • 经营活动现金流：75,799万欧元
  • 投资活动现金流：-47,938万欧元
  • 融资活动现金流：-18,824万欧元

总结

SWIFT的成立旨在统一国际金融通讯网络，提高支付效率，其核心价值在于提供高可靠性、高安全性的信息传输服务。然而，随着美国的制裁行为，SWIFT的中立性受到挑战，导致其逐步武器化。与此同时，多个国家和私营企业正在积极开发替代方案，如CIPS、SPFS和基于区块链的系统。未来国际金融通讯网络可能呈现“一超多强”的格局，SWIFT仍占据主导地位，但增速较低，而替代系统正在迅速发展。