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維昇藥業 (2561.HK) 新股預覽總結

核心內容

維昇藥業是一家處於研發後期、產品接近商業化的生物製藥公司，專注於內地（包括香港、澳門及台灣）內分泌疾病的治療。公司目前擁有1款核心產品及2款在研候選藥物，其中候選藥物均來自合作夥伴及控股股東AscendisPharma的授權。

主要觀點

• 市場增長潛力大：內地人生長激素市場在2023年佔全球市場的34%，規模達人民幣116億元，預計到2030年將增至人民幣286億元，年複合增長率達13.7%。
• 治療率提升推動需求：儘管PGHD患者數量預計小幅減少，但治療率將從2023年的5.3%大幅提升至2030年的10.7%，推動接受治療的患者數量持續增長。
• 核心產品前景明確：公司核心產品隆培促生長素（lonapegsomatropin）是一款每週一次的長效生長激素替代療法，用於治療兒童生長激素缺乏症（PGHD），預計在2028年實現商業化。
• 與藥明生物合作強化供應鏈：公司與藥明生物簽訂合作協議，旨在建立本地化生產能力，以確保核心產品及未來潛在候選藥物的供應。
• 業務拓展戰略清晰：公司計劃通過戰略性授權引入、合作和夥伴關係，擴展產品管線組合，成為內地內分泌學領域的首選合作夥伴。

關鍵信息

財務表現（截至2023年12月31日）

新股發售細節

保薦人及分析員

• 保薦人：摩根士丹利、富瑞
• 分析員：陳政生、伍禮賢、梁嘉豪
• 報告查看地址：https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview

免責聲明

本報告僅供參考，不構成投資建議。光大證券國際及其關聯機構對報告中所含信息的準確性、完整性或可靠性不做任何明示或默示的保證。報告中提及的任何產品、服務或金融工具均為一般信息，不構成認購、購買或賣出的邀請或推薦。投資者應獨立評估並諮詢專業意見。

結論

維昇藥業憑藉其核心產品及與AscendisPharma的授權合作，處於內分泌治療領域的有利位置。公司與藥明生物的合作將強化其商業化能力和供應鏈穩定性，預計在2028年實現核心產品的商業化。隨著治療率的持續提升，公司有望在未來幾年內實現業務增長與盈利改善。