> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # MERDEKAGOLD-DRS（6228.HK）新股預覽總結 ## 核心內容概述 MERDEKAGOLD-DRS（6228.HK）是一間於印尼證交所上市的黃金開採公司，專注於貴金屬相關行業。該公司正計劃在香港進行首次公開發售（IPO），旨在擴大其在亞洲黃金市場的影響力。其核心資產為位於印尼哥倫打洛的Pani金礦，該礦區規模龐大，具有較高的開發潛力。 ## 主要觀點 - **Pani金礦項目**：Pani金礦是印尼最大的原生金礦之一，項目開發分為兩個階段，首先使用堆浸法（HL）處理氧化礦，後續將引入炭浸法（CIL）以處理更多類型的礦石，目標是將年黃金產量提升至34萬盎司。 - **成本效益**：根據合資格人報告，Pani金礦的全維持成本（含權利金）預計為1,632美元/盎司，全維持成本（不含權利金）為794美元/盎司，屬於全球最低四分位數水平。 - **地理位置優勢**：Pani金礦擁有露天儲量，且靠近基礎設施，有助於低成本大規模開採。 - **財務表現**：截至2023年、2024年及2025年，公司收入持續增長，但期内利潤為負，顯示目前仍處於投入階段，尚未實現盈利。 - **發售細節**：發售總數為0.897億股，其中香港發售0.0897億股，國際發售0.807億股。招股價為26.60港元，預計市值為415.70億港元，最高集資額為23.85億港元。 - **上市時間表**：招股日期為6月17日至6月23日，預計上市日期為6月26日。 ## 關鍵信息 ### Pani金礦項目開發 - **礦權區規模**：135公頃，位於Pani區塊8,100公頃範圍內，總礦權區為14,670公頃。 - **採礦方法**： - 初期階段：堆浸法（HL），目標年產量峰值超20萬盎司。 - 後期階段：炭浸法（CIL），目標年產量峰值超34萬盎司。 - **成本優勢**：全維持成本在全球範圍內處於最低四分位數，顯示其具有較強的成本控制能力。 ### 財務數據（截至2025年） | 指標 | 2023年（億元美元） | 2024年（億元美元） | 2025年（億元美元） | |--------------|------------------|------------------|------------------| | 收入 | 0.014 | 0.018 | 0.001 | | 期内利潤 | -0.069 | -0.13 | -0.27 | ### 招股細節 | 項目 | 數據 | |----------------|--------------------| | 發售數目（億） | 0.897 | | 香港發售 | 0.0897 | | 國際發售 | 0.807 | | 招股價（港元） | 26.60 | | 市值（億港元） | 415.70 | | 最高集資額（億港元） | 23.85 | | 招股日期 | 6月17日-6月23日 | | 上市日期 | 6月26日 | | 每手股數 | 100股 | ### 評級 | 評級項目 | 評級 | |------------------|----------| | 基本因素及估值 | ★★☆☆☆ | | 經營業績成長性 | ★☆☆☆☆ | | 行業代表性 | ★★★☆☆ | | 行業景氣度 | ★★★☆☆ | | 市況景氣度 | ★★★☆☆ | ## 保薦人及分析員 - **保薦人**：瑞銀集團、中信證券 - **分析員**：陳政生、伍禮賢 ## 免責聲明與權益披露 - 本報告僅為一般資訊，不構成投資建議。 - 分析員及其聯繫者無持有與報告中公司相關的財務權益。 - 光大證券國際與報告中所述公司無投資銀行業務關係，亦無財務權益或高級人員任職。 - 本報告內容可能根據來源資料變更，光大證券國際不承擔更新義務。 - 本報告不提供法律、稅務、會計或投資專業意見，接收方需自行諮詢專業顧問。 ## 注意事項 - 本資料僅供接收方為自身利益使用，不得轉發或分發給第三方。 - 本報告內容可能與光大證券國際其他部門觀點不一致，且不構成任何業務推薦或法律意見。 - 投資者應根據自身財務狀況及風險承受能力獨立作出投資決定。 ```