2021-12-19-联合资信-联合信用研究_-_2021年第6期_102页_9mb

我国债券市场三季度政策环境与信用风险分析

一、市场运行环境

• 政策导向：绿色发展成为重点，政府印发《碳达峰行动方案》，强调能源结构调整和产业升级，推动金融支持绿色低碳项目。央行实施稳健货币政策，灵活调节市场流动性，资金成本总体下行。
• 市场表现：债券发行呈结构性分化，信用风险事件常态化发生，但违约率相对平稳。国债收益率整体下行，信用利差收窄，表明市场风险偏好调整。

二、信用风险分析

• 违约情况：2021年三季度，债券市场新增违约主体数量较2020年减少。违约规模受债务违约主体多集中于高杠杆企业，影响以民营企业和房地产企业为主，存在行业集中性风险。
• 等级调整：信用等级调降趋势明显，AA+及以下级别主体信用等级下调案例增多，反映低资质企业经营压力加大，市场集中度亦有所上升。

三、政策影响与市场展望

• 绿色金融：绿色债券发行规模扩大，市场化程度提升，评级标准细化，为可持续项目提供了融资支持，体现了监管对绿色转型的支持。
• 区域分化：地方政府债券发行进度差异明显，偿债能力分化，净融资情况呈现东部分化趋势，政策调控力度加大。
• 未来展望：预计信用风险逐步暴露，信用等级调整节奏加快。绿色金融支持政策将延续，地方债监管趋严，房地产行业信用风险仍需关注。