计算机行业科创板系列十五：安恒信息，网络安全行业黑马-20190413-天风证券-15页_1mb

安恒信息总结

核心内容

安恒信息是一家综合信息安全解决方案提供商，在网络安全行业中表现突出，被视为行业黑马。公司依托阿里巴巴的生态资源，近年来实现了快速成长，并在多个领域承担了国家标准制定的任务。公司专注于平台与服务类产品的发展，强调研发投入，并建立了独特的三级研发管理架构。

主要观点

• 行业地位：安恒信息在2015年至2018年连续四年入选全球网络安全创新500强，是国内9项国家标准的主要制定单位。
• 业务结构：公司主要产品涵盖基础类、平台类、网络信息安全服务等三大类别，其中安全平台及安全服务的营收占比持续增长。
• 研发投入：2016年至2018年，公司研发投入由6586.39万元增长至1.52亿元，研发费用率由20.80%提升至23.73%。
• 平台布局：公司率先布局新一代安全产品，包括态势感知平台、大数据智能安全平台、云安全管理平台等，并为国家重大活动提供安全托管服务。
• 客户拓展：公司依赖阿里生态，已与多家主流云平台建立合作关系，未来在新客户拓展方面面临一定挑战。
• 政策支持：国内网络安全政策持续加强，为行业成长提供了良好契机和坚实保障。

关键信息

公司背景

• 公司是综合信息安全解决方案提供商，主要产品包括基础类、平台类、网络信息安全服务。
• 阿里创投为公司第二大股东，持股比例为14.42%。
• 公司是阿里云安全市场首批安全供应商，与阿里云合作多年。

财务表现

• 营业收入：2016年至2018年，公司营业收入由3.17亿元增长至6.40亿元。
• 净利润：归属母公司净利润由119.06万元增长至8348.85万元。
• 费用率：销售费用率由29.10%增长至32.16%，管理费用率由25.47%下降至9.27%。

行业趋势

• 全球市场：全球网络安全市场规模将以接近10%的增速稳定增长，2018年至2021年将由1269.8亿美元增长至1648.9亿美元。
• 国内市场：我国网络安全市场增速显著快于全球市场，2018年至2021年将由495.2亿元增长至926.8亿元，复合增长率达23.23%。
• 产品形态：全球网络安全市场以服务为主，国内市场以硬件为主，但未来将向软件及服务倾斜。

政策支持

• 《中华人民共和国网络安全法》于2017年6月1日正式实施。
• 《关键信息基础设施安全保护条例（征求意见稿）》于2017年7月11日发布。
• 《网络安全等级保护条例（征求意见稿）》于2018年6月27日发布，标志着等保进入2.0时代。

技术与研发

• 公司建立了“技术委员会-安全研究院-产品研发中心三级研发管理架构”。
• 与多所高校合作，如上海交通大学、浙江大学，推动“产学研用”融合。
• 公司在云安全、大数据态势感知、物联网工控安全、智慧城市安全运营平台等方面加大投入。

募集资金用途

• 公司募集资金主要用于平台与服务产品升级，包括：
  • 云安全服务平台升级项目（投入15383.11万元）
  • 大数据态势感知平台升级项目（投入11268.70万元）
  • 智慧物联安全技术研发项目（投入9652.65万元）
  • 工控安全及工业互联网安全产品升级项目（投入3983.37万元）
  • 智慧城市安全大脑及安全运营中心升级项目（投入11947.14万元）

风险提示

• 新客户拓展不及预期：随着向行业纵深发展，公司新客户拓展难度加大。
• 行业竞争加剧：主要竞争对手包括360、绿盟科技、启明星辰等。
• 信息安全行业投入不及预期：信息安全需求主要集中在政府部门和央国企，其投入可能不及预期。
• IPO不及预期：公司上市申请暂处于交易所受理状态，或无法通过审核程序。

分析师声明

本报告由分析师沈海兵撰写，其具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。报告观点反映了其个人看法，与任何报酬无直接或间接联系。

一般声明

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