2021-06-19-联合资信-联合信用研究_-_2021年第3期_104页_6mb

联合信用研究总结

核心内容

本报告由联合信用管理有限公司、联合资信评估股份有限公司、联合信用评级有限公司联合发布，主要围绕新冠疫情对全球债务经济的影响，从债务经济综述、新冠疫情对发达与新兴经济体的影响、全球信用风险地图等角度展开深入研究。报告还提及了联合资信在2021年中国资产证券化论坛年会中获得“年度创新机构奖”，并介绍了其在资产证券化、公募REITs评级、信用风险分析等方面的创新举措。

主要观点

1. 全球债务经济现状

• 全球债务规模在2020年达到272万亿美元，较2019年增长8%，占GDP比重达365%，债务压力空前。
• 发达经济体债务占GDP比重高达108.7%（2019年），其中美国、日本、意大利、法国、英国、德国等国家债务规模庞大。
• 新兴经济体债务占GDP比重也达到250%，部分国家如苏丹、孟加拉国、巴基斯坦等债务负担严重。
• 全球一半以上的经济体已陷入债务警戒线，其中新兴经济体的债务脆弱性更高。

2. 新冠疫情对发达经济体的影响

• 财政赤字与债务增长：疫情导致各国政府实施大规模财政救助，美国、英国、法国、德国等国家财政赤字率大幅上升，政府债务占GDP比重增加。
• 货币政策宽松：美联储等央行采取零利率甚至负利率政策，推动市场流动性扩张，但同时也带来货币贬值和美元信用风险上升。
• 债务结构与政策空间压缩：美元贬值、资本外流、企业杠杆上升等，压缩了发达经济体的政策空间，增加了债务可持续性风险。
• 财政政策的边际效应下降：债务利息支出吞噬了大量财政预算，财政政策的刺激作用减弱，债务危机风险增加。

3. 新冠疫情对新兴经济体的影响

• 主权债务风险上升：部分新兴市场国家如阿根廷、黎巴嫩、厄瓜多尔、赞比亚等出现主权债务违约或重组，债务风险显著上升。
• 货币贬值与资本外逃：新兴市场国家货币普遍贬值，如阿根廷比索、巴西雷亚尔、土耳其里拉等，外汇储备下降，偿债能力减弱。
• 经济结构脆弱性：部分国家如孟加拉国、印度等，因经济结构单一、对外依存度高，疫情对其经济冲击更为严重。
• 债务可持续性问题：高负债穷国面临严重财政和外汇储备压力，需依赖国际组织的资金援助。

4. 信用风险地图与债务危机传导机制

• 新冠疫情加剧了金融危机、经济危机、债务危机之间的链式反应，导致全球信用风险上升。
• 美国企业债信用利差大幅上升，高收益债风险突出，部分行业如油气、汽车、媒体及娱乐等信用风险显著增加。
• 欧洲经济持续衰退，银行业资产质量承压，政府债务与银行体系风险交叉传导。
• 新兴市场国家面临资金流出和货币贬值的双重压力，信用风险进一步恶化。

5. 联合资信的创新与贡献

• 联合资信在资产证券化领域持续深耕，提出了公募REITs评级的思路，从底层资产、财务、内部控制、结构设置等多维度进行分析。
• 联合资信强调评级方法的透明度和一致性，建议投资机构构建自身评级体系，并与评级机构加强交流。
• 联合资信通过深入研究，为投资者提供专业、系统的信用风险分析和评级服务，助力市场稳健发展。

关键信息

• 全球债务规模：截至2020年三季度，全球债务规模达到272万亿美元，占GDP比重达365%。
• 美国债务：截至2020年末，美国国债规模达27.7万亿美元，占GDP比重约133%。
• 新兴市场国家：如阿根廷、黎巴嫩、厄瓜多尔等国家面临主权债务违约风险，部分国家债务利差超过安全阈值。
• 企业债信用利差：2020年美国企业债信用利差大幅上升，尤其是BBB级债券，利差达到2008年以来的最高水平。
• 疫情对经济的影响：2020年全球主要经济体均陷入衰退，美国、英国、法国等国家经济增速显著下滑，全球经济增长面临挑战。

结构与数据支持

• 报告中引用了国际金融协会（IIF）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行、彭博等机构的数据，增强了研究的权威性和准确性。
• 编委会由多位专家组成，包括丁继平、王少波、李振宇等，确保报告的专业性。
• 报告中涉及的圆桌讨论和市场分析，进一步丰富了研究视角，为投资者和政策制定者提供了参考依据。

总结

新冠疫情对全球债务经济产生了深远影响，加剧了金融危机、经济危机和债务危机之间的链式反应，全球信用风险显著上升。发达经济体因政策宽松和债务扩张面临可持续性挑战，而新兴经济体则因债务脆弱性、货币贬值、外汇储备不足等问题，面临更大的主权债务违约风险。联合资信作为行业领先机构，持续在资产证券化、信用风险分析、公募REITs评级等方面进行创新，为市场提供专业支持，助力经济平稳发展。