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2021年三季度大类资产配置7-8月跟踪报告总结

核心内容概述

本报告总结了2021年7月至8月期间，财信证券研究发展中心对大类资产配置的跟踪情况。报告分析了不同配置组合的表现，结合宏观经济形势、货币政策动向及行业走势，提出相应的投资建议。

主要观点

• 市场表现：7-8月期间，上证指数下跌1.32%，沪深300下跌8.01%，创业板指下跌7.57%，中债综指上涨1.60%。整体市场呈现震荡下行趋势。
• 资产配置表现：
  • 保守型组合：收益率为0.19%，跑赢上证指数，但落后于中债综指。
  • 保守稳健型组合：收益率为-0.62%，跑输中债综指。
  • 稳健型组合：收益率为0.16%，跑赢上证指数。
  • 稳健进取型组合：收益率为0.43%，跑赢上证指数。
  • 进取型组合：收益率为2.68%，显著跑赢沪深300指数，领先幅度达10.69%。
• 行业表现：
  • 光伏、有色：受益于行业景气度延续及原材料价格高位震荡，表现强势。
  • 半导体、智能制造：在7月表现突出，但8月因估值过高出现回调。
  • 消费、家电、医药：因复苏缓慢及集采影响，表现持续低迷。
• 商品类资产：华安标普全球石油ETF表现不佳，整体拖累组合收益。
• 债券类资产：上证10年期国债ETF与地方政府债ETF表现稳定，为组合提供收益支撑。

关键信息

配置组合权重分布

• 保守型组合：权益类23.04%，债券类54.40%，货币基金15.00%
• 保守稳健型组合：权益类39.86%，债券类42.39%，货币基金15.00%
• 稳健型组合：权益类41.65%，债券类27.82%，货币基金15.00%
• 稳健进取型组合：权益类50.37%，债券类15.09%，货币基金15.00%
• 进取型组合：权益类55.45%，债券类13.00%，货币基金15.00%

行业ETF表现

投资建议

• 货币政策：央行在7月降准、8月MLF续做及逆回购操作，显示货币政策趋于边际宽松，长期利率中枢可能下行。
• 行业展望：
  • 光伏、有色：前期涨幅较大，预计9月可能出现调整。
  • 消费、家电、医药：估值相对低位，业绩稳定，或在9月迎来修复行情。
  • 半导体、智能制造：行业景气度仍高，充分调整后或有反弹机会。
• 风险提示：
  • 海外市场风险增加。
  • 货币政策可能超预期。
  • 经济恢复不及预期。
• 资产配置注意事项：大类资产配置为中长期策略，需投资者对资金期限进行严格评估，较短或有平仓压力的资金不适合长期配置。

结论

本报告通过跟踪7-8月大类资产配置组合表现，指出市场整体偏弱，但不同配置组合表现差异较大。进取型组合表现最佳，而保守型组合表现相对平稳。建议投资者关注光伏、有色的调整机会，以及消费、家电、医药的修复潜力，并注意货币政策变化及海外市场风险。