20250706-开源证券-通信行业周报_万国和润泽REIT均获超百倍认购_世纪互联上调业绩指引_AIDC产业链发展或提速_13页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

2025年7月6日，通信行业投资评级为“看好（维持）”。本报告重点分析了AIDC（人工智能数据中心）产业链的发展动态、市场表现及投资建议，并对5G基建、运营商创新业务等进行了数据追踪。

主要观点

1.1 AIDC REITs市场表现强劲

• 南方润泽科技数据中心REIT：完成网下询价，认购倍数达167.06倍，定价4.50元/份，总发行规模10亿份，预计募集资金45亿元。底层资产为河北省廊坊经济技术开发区A-18数据中心项目，总机柜功率42.5MW，2023年和2024年1-9月分别实现EBITDA3.14亿元和2.21亿元，EV/EBITDA超14倍以上。
• 南方万国数据中心REIT：认购倍数达166.10倍，定价3.00元/份，总发行规模8亿份，预计募集资金24亿元。底层资产为昆山国金数据云计算数据中心，总机柜规模4192个，电力容量29.04MW，2023年和2024年1-9月分别实现EBITDA1.45亿元和1.06亿元，EV/EBITDA约为17倍。
• AIDC产业链：受到市场高度认可，IDC REITs有助于盘活存量资产、改善融资压力，推动产业链快速发展。

1.2 世纪互联上调业绩指引

• 世纪互联于2025年6月27日上调2025财年净收入和调整后EBITDA指引，净收入由91-93亿元（同比增长10-13%）上调至91.5-93.5亿元（同比增长11-13%），调整后EBITDA由27-27.6亿元（同比增长11-14%）上调至27.6-28.2亿元（同比增长14-16%）。
• 调整原因包括批发IDC客户迁入速度超预期和运营效率持续提升，显示国产AIDC产业链具备良好增长潜力。

1.3 投资建议

• 七大产业方向：包括AIDC机房建设、IT设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G。
• 推荐与受益标的：
  • AIDC机房建设：推荐新意网集团、宝信软件、润泽科技；受益光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联等。
  • 风冷&液冷：推荐英维克；受益申菱环境、网宿科技、科华数据等。
  • 柴油发电机：受益科泰电源、泰豪科技等。
  • 变压器：受益金盘科技等。
  • IT设备：推荐中兴通讯、紫光股份；受益浪潮信息、华勤技术等。
  • AI芯片：受益寒武纪、海光信息等。
  • 网络设备：推荐紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益锐捷网络、映翰通等。
  • 光模块&光器件：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等。
  • 算力租赁：受益有方科技、云赛智联、润建股份等。
  • 云计算平台：受益中国移动、中国电信、中国联通等。
  • AI应用：受益广和通、移远通信、美格智能等。
  • 卫星互联网&6G：受益海格通信、臻镭科技、盛路通信等。

关键信息

• AIDC产业链：随着IDC REITs的获批及市场认购热情高涨，AIDC产业链发展或提速。
• 5G基站建设：截至2025年5月底，我国5G基站总数达448.6万站，比2024年末净增23.5万站。
• 5G用户数：三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.98亿户，同比增长21.3%。
• 5G手机出货量：2025年5月5G手机出货量为2119.0万部，占比89.3%，但出货量同比减少17.0%。
• 运营商云业务营收：
  • 中国移动：2024年移动云营收达1004亿元，同比增长20.4%。
  • 中国电信：2024年天翼云营收达1139亿元，同比增长17.1%。
  • 中国联通：2024年联通云营收达686亿元，同比增长17.1%。
• ARPU值：
  • 中国移动：2024年移动业务ARPU值为48.5元，同比略减1.6%。
  • 中国电信：2024年移动业务ARPU值为45.6元，同比略增0.4%。
  • 中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。

风险提示

1. 5G建设不及预期：若运营商资本开支和5G建设进度不及预期，将影响车联网、工业互联网等5G应用的发展。
2. AI发展不及预期：若AI发展不及预期，将影响IDC、服务器、交换机、光模块、光器件、光纤光缆、液冷温控等细分产业。
3. 中美贸易摩擦：若中美贸易摩擦加剧，可能对相关产业的推进产生不利影响。

行业走势

本周（2025.06.30—2025.07.04），通信指数下跌0.10%，在TMT板块中排名第三。

结论

通信行业在AIDC产业链、5G基建及运营商创新业务方面表现突出，市场对AIDC的认可度显著提升。随着IDC REITs的推出和世纪互联上调业绩指引，行业整体发展预期增强，建议关注AIDC机房建设、IT设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G七大产业方向的投资机会。同时，需警惕5G建设、AI发展及中美贸易摩擦等潜在风险。