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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结

核心内容概览

本报告为2022年3月16日国泰君安期货发布的能源化工板块商品研究晨报，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、PVC、燃料油及低硫燃料油等商品的市场分析与策略建议。

主要观点及策略

1. PTA

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：PTA受疫情影响，发货困难，现货市场成交活跃。但此前上涨主要因油价上涨和海外PX加工费提升，随着原料成本支撑坍塌，PTA将回调。TA跌幅将远低于原油，建议参与多TA空SC头寸。

2. MEG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：MEG上涨核心驱动已消失，油价回落，EG重新交易供需面偏弱。聚酯工厂备库水平偏高，采购意愿不足。建议持有多EG空SC头寸，观察EG成交是否放量。

3. 橡胶

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：下游需求欠佳，叠加公共卫生事件影响，轮胎开工复苏缓慢。国际油价受俄乌局势影响，市场对美联储加息预期打压胶价。预计短期偏弱运行。

4. 沥青

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：沥青持续回落，盘面利润有所修复。终端需求恢复缓慢，炼厂及社会库存压力增大，供应端复产超出预期。建议关注后续炼厂排产及需求恢复情况。

5. LLDPE

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：疫情导致企业运输受限，下游采购谨慎，市场偏弱震荡。2022年聚烯烃将面临震荡格局，利润被压缩，基差偏弱，价格波动大。

6. PP

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：疫情对市场周转影响明显，市场偏弱震荡。短期上方压力9300，下方支撑8500。成本端支撑坍塌，需求低迷，建议观望。

7. 纸浆

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：纸浆走势偏弱，市场心态受利空影响。进口针叶浆现货报盘回落，但阔叶浆及本色浆因货源紧张而维持坚挺。建议短期观望，中期震荡。

8. 甲醇

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：甲醇受疫情和原油价格影响，市场宽幅震荡。短期上方压力3100-3300，下方支撑2900、2800。预计3月后价格可能企稳。

9. 苯乙烯

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：市场交易经济衰退预期，终端接单与出货受疫情影响。建议减仓观望，等待3月底逢低买入。

10. 纯碱

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期偏弱，中期震荡。05合约短期支撑在2450、2350，上方压力在2700-2800。建议短期观望，等待基本面逻辑恢复。

11. LPG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：国际原油走弱，LPG价格回调。国内PDH装置利润压缩，开工率下滑。建议关注原油价格波动对盘面的影响。

12. PVC

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：PVC价格继续回调，受疫情和原油价格影响。出口市场仍提供一定支撑，建议短期观望，等待宏观因素影响减弱。

13. 燃料油 & 低硫燃料油

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：燃料油及低硫燃料油弱势延续，需求快速回落。短期走势与基本面关联度不高，跟随油价波动。中期油价可能波动率收敛，建议关注回调后的买入机会。

关键信息

原料及成本端

• 原油价格大幅下跌，对能源化工板块形成明显压力。
• 石脑油、PX价格下跌，导致PTA、MEG等成本支撑减弱。
• 沥青、LPG等品种加工利润大幅缩水，部分炼厂转产或减产。

供应端

• 多个化工装置停车或降负，供应压力缓解。
• 炼厂复产及增产导致供应增加，但下游需求恢复缓慢，抑制价格上涨。

需求端

• 下游需求疲软，尤其在纺织、建材等传统行业。
• 成品库存消化缓慢，终端接受高价意愿低，采购谨慎。

市场情绪

• 市场整体偏空，操作建议以观望为主。
• 个别品种如甲醇、短纤可能在短期回调后出现反弹机会。

套利机会

• 06-12月差在快速走阔后有所收敛，可考虑择机了结正套。
• LU-FU价差继续收窄，建议关注燃料油买入套保机会。

总结

整体来看，2022年3月16日能源化工板块多数商品呈现偏弱运行态势，主要受疫情影响、原料成本支撑坍塌、需求疲软等因素影响。市场情绪偏向谨慎，建议投资者以观望为主，关注油价波动、地缘政治风险、政策支持及供需变化等关键因素。部分商品如甲醇、沥青可能在短期回调后迎来利润修复机会，但需警惕成本端上行风险。