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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月16日）

核心内容概述

本报告总结了2022年3月16日国泰君安期货对多种商品的市场分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品的走势分析、基本面数据、趋势强度及投资建议。

主要观点与策略

黄金与白银

• 走势：连续下行，小幅调整。
• 基本面：美国2月PPI同比增速达到10%，刷新纪录；FOMC委员可能同意加息7次。
• 趋势强度：0（中性）。
• 观点：紧缩预期及原油价格回落带动通胀预期下行是金银走弱的主因，短期内需关注“胀”预期，若原油坚挺，滞胀逻辑可能延续。
• 建议：短期关注美联储政策动向，中期需警惕下行压力。

铜

• 走势：库存下降，支撑价格。
• 基本面：国内工业增加值增长7.5%，疫情抑制消费；再生铜供应收紧，进口亏损缩窄。
• 趋势强度：0（中性）。
• 观点：国内库存减少，现货升水坚挺，形成铜价底部支撑；需关注疫情及美联储政策对市场情绪的影响。
• 建议：短期震荡，关注疫情发展及美联储会议结果。

铝

• 走势：情绪面扰动，铝价下跌。
• 基本面：国内疫情对下游消费和运输产生扰动；海外铝供应偏紧，LME库存下降，欧洲铝溢价高位。
• 趋势强度：0（中性）。
• 观点：国内需求疲软，海外供应紧张支撑铝价，短期调整后可能有上涨动能。
• 建议：关注国内供给释放及疫情发展，关注LME恢复交易对铝价的影响。

锌

• 走势：震荡运行。
• 基本面：欧洲天然气价格回落，成本支撑松懈；国内消费成色不足。
• 趋势强度：0（中性）。
• 观点：锡价调整为下游提供喘息空间，短期震荡，长期上行趋势未变。
• 建议：关注欧洲天然气价格及国内消费恢复节奏。

铅

• 走势：低位震荡。
• 基本面：国内供应稳定，下游需求疲软；炼企惜售限制价格下行空间。
• 趋势强度：0（中性）。
• 观点：疫情对需求和运输形成压制，但炼企惜售及现货升水支撑价格。
• 建议：短期低位震荡，关注疫情及需求变化。

镍与不锈钢

• 走势：镍价小幅回升，不锈钢受原料支撑。
• 基本面：LME恢复开盘，国内库存高位；不锈钢原料端成本支撑明显。
• 趋势强度：0（中性）。
• 观点：镍价回调后或回归基本面，不锈钢价格受原料影响较小。
• 建议：关注LME恢复交易对镍价的影响，不锈钢关注原料成本变化。

锡

• 走势：震荡走弱。
• 基本面：深圳封城导致消费下降，物流不畅；锡价高位调整。
• 趋势强度：0（中性）。
• 观点：锡价高位调整，下游需求疲软，但调整空间有限。
• 建议：短期震荡，关注需求恢复及疫情缓解。

铁矿石

• 走势：弱势震荡。
• 基本面：港口库存高位回落，但基数仍高；成材利润收缩，压制铁矿石上行。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 观点：铁矿石上行空间有限，需关注钢厂利润及需求变化。
• 建议：短期偏弱，关注库存变化及政策影响。

螺纹钢与热轧卷板

• 走势：疫情冲击需求，弱势震荡。
• 基本面：库存由增转降，产量回落；需求疲弱，疫情持续影响。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 观点：疫情对需求形成压制，但唐山限产解禁可能提振产量。
• 建议：短期弱势震荡，关注疫情及政策对需求的影响。

硅铁与锰硅

• 走势：偏弱震荡延续。
• 基本面：供给宽松，成本高位；锰矿价格成为关注重点。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 观点：供需格局宽松，缺乏上行驱动力；锰硅受锰矿影响或表现更强韧性。
• 建议：关注成本变化及供需动态，短期震荡。

焦炭与焦煤

• 走势：第四轮提涨落地，弱势运行。
• 基本面：疫情冲击需求，焦炭焦煤价格下行；市场成交量回落。
• 趋势强度：0（中性）。
• 观点：疫情对需求影响明显，市场情绪偏弱。
• 建议：关注疫情发展及政策对需求的支撑。

其他商品

• 动力煤：政策叠加疫情影响，区间震荡。
• 玻璃：下游订单偏弱，低位宽幅震荡。
• PTA：多TA空SC。
• MEG：利润修复。
• 橡胶：偏弱运行。
• 沥青：持续回落，利润有所修复。
• LLDPE与PP：疫情影响周转，市场偏弱震荡。
• 纸浆：震荡偏弱。
• 甲醇：疫情影响周转，宽幅震荡。
• 苯乙烯：建议减仓观望。
• 纯碱：短期偏弱，中期震荡。
• LPG：盘面偏弱。
• 短纤：建议减仓。
• PVC：价格回调，短期观望。
• 燃料油与低硫燃料油：弱势延续。
• 棕榈油：高位宽幅震荡。
• 豆油：国内供应紧张预计缓解。
• 豆粕：美豆小跌，连粕或高位震荡。
• 豆一：或高位震荡。
• 玉米：关注逢低做多机会。
• 白糖：偏弱运行。
• 棉花：震荡走势，关注套保压力。
• 鸡蛋：5-9反套兑现走扩预期。
• 生猪：逢反弹做空近月合约。

关键信息汇总

• 宏观经济：美国2月PPI同比增速达10%，创历史新高；多位FOMC委员可能同意加息7次。
• 行业动态：生态环境部发布重金属污染防控意见；力拓收购绿松石山资源49%股权。
• 市场情绪：疫情对多个商品需求造成冲击，导致市场情绪偏弱；美联储政策预期影响贵金属走势。
• 库存变化：多数商品库存下降，但部分商品如铁矿石、焦炭等库存仍处高位，压制价格上行空间。
• 价格走势：多数商品呈现弱势震荡或下跌趋势，部分商品如铜、铝受成本支撑维持底部震荡。

结论

整体来看，2022年3月16日商品市场受宏观经济、疫情及政策影响较大，多数商品呈现弱势震荡或下跌趋势。贵金属受美联储紧缩预期及原油价格回落影响走弱，工业金属如铜、铝、锌等受成本支撑维持底部震荡，黑色系商品如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板受需求疲软及疫情冲击影响承压，农产品及化工品则因供需变化及市场情绪波动呈现震荡或偏弱走势。市场整体仍需关注美联储政策、疫情发展、库存变化及成本支撑等关键变量。