20240515-东吴证券-晨会纪要_16页_856kb

证券研究报告摘要

宏观·固收分析

• 社融与M1双负及PPI回落：4月金融数据显示社融罕见转负、新增社融与M1同比双降，核心CPI温和回升。预计政策或加速以降准降息为主的宽松货币政策落地，重点关注5月中旬央行动向。
• 城投收益挖掘：35、47号文政策导致资金流向低隐债省份，河北城投债估值弹性较大，建议波段操作中低评级品种，配置高评级底仓。

行业分析

• 新品消费与出口（服饰、汽车）：服饰行业出海逻辑与功能性渗透率提升带来机会（安踏、李宁、海澜之家等）；汽车多重催化包括以旧换新政策、FSD落地等，推荐智能化第一梯队及零部件核心标的（小鹏、赛力斯、德赛西威等）。
• 工程机械与出口：全球复苏支撑下，出口高增长与国产替代并行（三一重工、恒立液压等）；低空经济基础设施建设持续推进，建议布局规划设计相关企业。

推荐标的

• 股票: 上汽集团（买入）：新能源与出口驱动业绩改善，维持2024-2026年盈利预测。
• 固收: 河北中低评级城投债、再通胀相关转债。

免责声明
提及数据与结论均基于历史情况，不构成投资建议；政策风险、市场波动等因素可能影响收益。