20251130-国金期货-生猪期货月报_5页_1mb

生猪期货月报总结

核心内容

2025年11月，生猪期货市场整体呈现震荡偏弱走势，现货市场也受到供应压力和需求不足的影响，价格持续下行。本报告从期货市场、现货市场、影响因素及市场展望四个方面进行分析，总结了生猪期货及现货市场的运行情况和未来趋势。

1. 期货市场分析

1.1 合约价格

• LH2601合约：本月震荡下跌，最高触及12050点，最低下探至11300点，价格波动较大，整体处于震荡偏弱格局。
• 其他合约：7个生猪期货合约当月走势不一，月末合约合计持仓量为382,536手，环比增加41,364手。

1.2 品种行情

1.3 关联行情

• 生猪期权：本月成交436,303手，期末持仓量94,919手，环比增加38,075手。
• 行权量：合计行权435手。
• 期权系列：主要期权系列为Ih2601，成交量和持仓量均较高。

2. 现货市场分析

2.1 基差数据

• 本月下半月基差大幅收敛，表明现货价格下跌速度超过期货价格，市场呈现“现货加速下跌，期货相对抗跌”的特征。

2.2 注册仓单

• 11月注册仓单从月初的206手减少至月底0手，全月累计减少206手，减幅为100%。

3. 影响因素分析

3.1 产业资讯

• 供应端：能繁母猪存栏量持续高于正常保有量，产能未实质性去化；前10月仔猪出生数同比增加，生猪出栏均重仍处于历史中高区间，显示大猪存栏压力仍在释放。
• 需求端：南方腌腊需求逐渐启动，可能对猪价形成季节性支撑，但当前需求启动不及预期。
• 价格走势：生猪价格继续下跌，养殖持续亏损，仔猪价格跌幅扩大；猪粮比价降至5.5:1以下，养殖亏损面增加。

3.2 技术分析

• LH2601合约：11月盘面整体震荡偏弱，空头主导，多头信心不足。
• K线形态：K线处于BOLL线中轨和下轨之间，BOLL线呈现收口状态，显示市场处于震荡区间，可能面临进一步下跌压力。

4. 行情展望

• 供应压力：本月养殖端因对后市看跌，出栏积极性较高，市场供应充沛；前期二次育肥的猪源也集中出栏，进一步加大供应压力。
• 需求不足：尽管处于传统消费旺季，但气温偏高，南方腌腊需求启动缓慢，对猪价的提振作用有限。
• 未来走势：短期来看，生猪期货LH2601合约价格或延续低位震荡偏弱走势。

风险提示

• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息可能存在局限性，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期货市场波动较大，投资者应谨慎操作，注意风险控制。