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白糖产业周报

核心观点

SR2501合约进入交割月，盘面小幅反弹利于期现回归。25/26榨季全球糖供给过剩预期难改，中远期贴水格局难以打破，价差有继续扩大的可能。

市场动态

国际市场

• ISO将25/26年度全球过剩量调增至162.5万吨
• 巴西11月前三周出口增长3%，中南部11月上半月产糖同比增18.9%
• 巴西中南部甘蔗压榨量预期增加
• 印度敦促提价并开放部分出口配额，实际出口可能性较低
• 印度本榨季乙醇用糖量预计340万吨，产量达3435万吨

国内市场

• 我国10月进口糖75万吨，同比增21万吨
• 国内南宁、柳州、昆明、湛江等主要产区报价维持高位
• 印度马邦糖厂开榨数量、压榨量同比提升

关键价格与价差（12月1日收盘）

期货合约价格与价差

• SR01(5400)/SR03(5360)/SR05(5327)
• SR01-SR05价差73元/吨(近远月价差自上周扩大)

现货价格与基差

• 南宁5450元/吨 柳州5440元/吨 昆明5440元/吨 富阳5400元/吨
• 南宁-SR01基差70元/吨(贴水)

远期展望

SR01、SR03合约近远月价差收敛，消费淡季及库存周期导致03合约压力不减，05合约面临进口冲击。预计未来1-5价差将继续扩大。