20220127-宝城期货-豆类月报_供应紧缩主导_豆类偏强运行_22页_1mb

大豆、豆粕、豆油月报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021/22年度全球大豆市场供需变化、拉尼娜现象对南美产量的影响、汤加火山喷发对全球气候及经济的潜在影响、美豆压榨和出口情况、进口大豆的完税成本与港口库存变化、国内油厂榨利及豆粕市场供需情况，以及国内生猪存栏量与价格走势。

主要观点

美豆市场

• 供需调整：美国农业部上调美豆产量至创纪录的44.35亿蒲，但下调南美大豆产量预估，全球大豆库存下降，供需趋紧。
• 出口竞争：巴西大豆排船量增加，出口竞争加剧，美豆出口销售节奏受南美影响。
• 压榨需求：美国国内大豆压榨需求旺盛，支撑美豆消费，市场阶段性强势基础仍在。
• 基金持仓：美豆基金净多持仓高位回落，但整体仍维持在较高水平，影响价格波动。

豆二市场

• 进口量受限：2月份进口大豆到港量难以超量增长，国内库存去化趋势持续。
• 节后开工：节后油厂开工提前，压榨消费支撑豆二期价。
• 内外格局：国内基本面强于国际市场，豆二市场呈现“内强外弱”格局。

豆粕市场

• 库存变化：春节前备货基本结束，节后库存有回升可能，但同比仍偏低。
• 基差支撑：强基差支撑豆粕价格偏强运行，尤其在华东和华南地区。
• 消费支撑：庞大的生猪存栏量托底市场消费，饲料配方调整值得关注。
• 油厂采购：油厂榨利仍处于亏损状态，制约采购积极性。

关键信息

美国农业部报告

• 产量：2021/22年度美豆产量为44.35亿蒲，创历史新高。
• 库存：期末库存为3.5亿蒲，环比增加1000万蒲。
• 出口与压榨：出口和压榨量维持稳定，未作调整，出口同比下滑。
• 价格：预计美豆季节平均价格为12.60美元/蒲，豆粕价格为375美元/短吨。

拉尼娜影响

• 南美产量：拉尼娜天气导致巴西和阿根廷大豆产量受损，预计减产1200万吨。
• 全球库存：全球大豆库存下降680万吨至9520万吨，低于市场预期。
• 气候影响：汤加火山喷发可能引发全球气候波动，对我国夏季风及农作物生长产生影响。

美豆出口与压榨

• 出口销售：1月13日美豆销售占全年目标的77%，但对华销售占比较低，仅为57%。
• 压榨量：12月美豆压榨量创历史新高，达到1.86亿蒲。
• 豆油库存：豆油库存环比上升，但同比仍有增长空间。

进口大豆完税成本

• 美湾大豆：完税成本为5824.04元/吨，巴西大豆为4459.32元/吨，阿根廷大豆为4552.61元/吨。
• 价差：南北美价差显著，巴西豆性价比高。

国内进口大豆库存

• 港口库存：1月26日国内进口大豆港口库存为745.44万吨，延续去化趋势。
• 采购节奏：远期采购难度较大，4月装船期采购仅完成25%。

油厂榨利与豆粕市场

• 榨利情况：美豆榨利仍处于亏损阶段，巴西豆榨利有所改善。
• 豆粕库存：节后豆粕库存可能回升，但同比仍偏低。
• 基差走势：华东和华南地区基差明显上涨，华北地区受疫情影响。

生猪市场

• 存栏量：2021年全国生猪存栏量同比增长10.5%，部分省市恢复较快。
• 出栏量：全国生猪出栏量同比增长27.4%，猪肉产量增加28.8%。
• 养殖利润：全年每出栏一头生猪仍有564元利润，但2021年猪价下跌导致多数上市企业亏损。
• 进口情况：2021年肉品进口量下降，猪肉进口关税回升，进口成本上升。

结论

当前大豆市场受供应紧缩影响，整体偏强运行。美豆价格受国内压榨需求和南美产量下调支撑，但出口仍面临南美竞争。豆二市场在进口受限和国内需求支撑下，呈现内强外弱格局。豆粕市场受低库存和强基差支撑，价格偏强。生猪存栏量持续恢复，但养殖利润受压，饲料成本上涨，对豆粕需求形成压力。整体来看，市场仍以基本面为主导，短期波动由资金和宏观因素引发，中期趋势仍偏强。