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天然橡胶周度报告（国泰君安期货，2025.12.7）

1. 行业资讯

• 泰国宋卡府解除紧急状态，洪涝灾情缓解，政府将继续推进灾后恢复。
• ANRPC报告：2025年10月全球天胶产量环比增0.3%，消费量环比降0.3%；1-10月累计产量增幅缩窄至2.6%，消费量降幅扩大至1.8%。

2. 行情走势

• 本周橡胶内外盘多数下跌，新加坡TSR20跌幅最大，国内NR和RU次之。
• 基差波动：全乳-RU05基差收窄至-365元/吨，RU-NR价差扩大，金银岛混合胶-RU05价差价差小幅收窄。

3. 基本面数据

• 供应：泰国进入旺产期，产区天气有利，原料出口环比增加；国内云南产区停割减产，原料供应趋紧，国产胶价格坚挺。
• 需求：轮胎行业产能利用率小幅上升（全钢胎64%，半钢胎68%），库存天数下降；出口数据未改善，需求疲软。
• 库存：国内天然橡胶社会库存110.2万吨，环比累库2.1%；青岛港口库存增加，深浅色胶同步累库。

4. 本周观点总结

• 观点综述：短期天然橡胶价格偏弱，受泰国供应增量和国内需求淡季压制，缺乏强力支撑。
• 驱动因素：泰国洪水退去恢复割胶，供应扩张对冲需求疲软；国内原料价格支撑减弱，基差收敛。
• 策略建议：
  1. 单边：观望或逢高偏空。
  2. 跨品种：关注RU与NR价差变化，价差缩窄后或增加看空预期。
  3. 风险提示：极端天气、宏观地缘风险，以及下游需求超预期改善的可能性。