20220428-开源证券-爱婴室-603214.SH-公司信息更新报告_2022Q1营收较快增长_受华东疫情影响业绩承压_4页_713kb

爱婴室（603214.SH）2022Q1总结

核心内容

爱婴室（603214.SH）于2022年第一季度实现营业收入8.55亿元，同比增长57.4%，但归母净利润为-0.12亿元，同比下降210.4%。公司整体营收增长较快，但受华东地区疫情影响，盈利能力受到显著冲击。尽管如此，公司仍维持“买入”投资评级，认为其在母婴消费领域的综合竞争力较强。

主要观点

• 营收增长显著：2022Q1营收增长主要得益于贝贝熊并表及电商新业务拓展，推动线上线下业务同步增长。
• 盈利能力承压：由于线上业务毛利率较低，叠加疫情对经营的影响，公司净利率和销售净利率均出现下滑。
• 战略布局清晰：公司围绕“品牌+全渠道”战略持续优化商品结构、供应链，深化品牌合作，同时通过并购贝贝熊进行全国扩张，进入湖南、湖北、四川等新市场。
• 电商业务爆发：线上业务收入同比增长500%，显示出公司在电商渠道的强劲增长潜力。
• 品类表现分化：主要品类中，奶粉增长最快（+88.4%），用品增长较温和（+20.9%），食品和棉纺也实现较快增长（+46.8%、+32.4%）。

关键信息

财务数据概览

门店与业务拓展

• 门店数量：2022Q1公司门店销售达6.30亿元，同比增长35.0%；期末总门店数量为508家，新增4家门店。
• 线上业务：线上业务收入为1.58亿元，同比增长500%，显示出电商渠道的快速增长。
• 并购影响：贝贝熊并表是推动营收增长的重要因素，有助于公司拓展区域市场和提升品牌影响力。

疫情影响

• 盈利能力下滑：2022Q1公司综合毛利率下降3.68个百分点，销售净利率为-1.2%，同比下降3.2个百分点。
• 费用刚性：销售费用率同比下降1.2个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，财务费用率上升0.1个百分点，费用端仍保持一定刚性。

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响公司经营业绩。
• 竞争加剧：母婴行业竞争激烈，公司需持续提升综合竞争力。
• 收购整合效果：并购贝贝熊的整合效果可能不及预期，影响长期发展。

估值与投资建议

• 当前估值：2022Q1当前股价为15.63元，对应PE为19.2倍。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.15/1.45/1.75亿元，对应EPS为0.81/1.02/1.23元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司受益于三孩政策红利及全渠道布局，具备较强发展潜力。

附注

• 分析师信息：黄泽鹏（分析师），杨柏炜（联系人）。
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