20171204-中泰证券-晨会聚焦-美国减税与加息共振_货币政策或加速正常化_8页_530kb

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦于美国减税与加息政策对全球及中国市场的影响，并结合多个行业分析，包括钢铁、食品饮料、传媒、机械、银行、非银金融、医药、轻工等，探讨了政策背景、行业动态、投资逻辑与风险提示。报告强调，美国减税政策对中国经济和资本市场的影响有限，但存在一定的积极因素。

主要观点与关键信息

1. 宏观：美国减税与加息共振，货币政策或加速正常化

• 美国参众两院通过税改方案，预计将在本月内成为法律。
• 个人所得税普遍下调，低薪群体受益，但富人可能成为最大受益者。
• 企业所得税将从35%降至20%，刺激企业投资与盈利。
• 海外留存利润一次性征税14.5%，推动资金回流，支持美元走强。
• 减税将带动美国经济增长，可能促使美联储加快加息和缩表进程。
• 风险提示：政策风险。

2. 策略：美国减税对中国市场影响有限，中长期偏正面

• 减税政策虽可能引起部分资金回流，但中国仍具备成本与市场优势，高端制造业转移趋势不会改变。
• 美股估值已较高，减税可能不会显著改变资金流向，反而为A股估值修复提供空间。
• 减税带动美国消费和投资，可能改善中国出口相关企业盈利。
• 风险提示：税改政策超预期。

3. 钢铁行业：供需关系改善，盈利走高

• 11月至今钢铁板块上涨9.69%，跑赢沪深300指数。
• 钢铁企业如新钢股份、八一钢铁、韶钢松山等涨幅显著。
• 下游企业主动囤积钢材，供需关系改善推动价格上涨。
• 限产政策若严格执行，将进一步改善行业供需格局，推动钢价和利润上行。
• 风险提示：宏观经济大幅回落导致需求承压。

4. 食品饮料：口子窖受益稳健风格，省外扩张预期乐观

• 口子窖作为兼香型白酒代表，具备清晰的成长路径和品牌优势。
• 预计2017-2019年收入分别为33.5/41.2/50.3亿元，净利润分别为10.1/13.0/16.2亿元。
• 公司省内受益消费升级和渠道下沉，省外扩张存在较大增长潜力。
• 风险提示：三公消费政策打压、中高端酒动销不及预期、食品安全。

5. 传媒行业：帝龙文化成为A股单机手游龙头，网游进入收获期

• 帝龙文化通过并购美生元切入游戏业务，成为A股单机手游龙头。
• 公司研发与运营能力强，盈利持续增长，预计2017-2019年营收分别为29.63/36.23/42.71亿元，净利润分别为5.72/7.28/8.88亿元。
• 单机转网游或成新亮点，广告业务快速发展，泛娱乐战略推进。
• 风险提示：游戏流水不达预期、市场竞争加剧、项目进程不达预期。

6. 机械行业：康尼机电收购龙昕科技，双主业驱动增长

• 公司收购龙昕科技获证监会核准，打造“轨道交通+消费电子”双轮驱动。
• 龙昕科技在表面处理领域领先，预计三年累计业绩承诺9.34亿元。
• 轨道交通和动车招标恢复，为公司业绩提供支撑。
• 风险提示：消费电子、城轨地铁、动车组招标、新能源汽车发展低于预期。

7. 银行与非银金融：现金贷新规推动行业洗牌，保险行业具备“开门红”潜力

• 现金贷新规出台，推动网贷行业洗牌，对部分城商行、农商行冲击较大。
• 保险行业1-10月保费收入增长显著，预计明年“开门红”表现乐观。
• 资管新规利好保险产品销售，保障型产品需求增长。
• 准备金因素出清，业绩增长弹性大。
• 风险提示：股市债市波动、政策超预期。

8. 医药行业：一致性评价进入兑现期，龙头受益政策推动

• 首批一致性评价品种启动现场检查，预计2017年底或2018年初落地。
• 重点推荐复星医药、恒瑞医药、智飞生物、安图生物、迪安诊断等企业。
• 仿制药集中度提升、进口替代、创新药周期开启，为行业带来增长机遇。
• 风险提示：一致性评价未通过、药品质量风险。

9. 轻工行业：喜临门收购米兰映像，拓展高端市场

• 喜临门收购米兰映像51%股权，成为其在中国的独家经销商。
• 收购将提升品牌价值与产品线，推动公司向高端市场转型。
• 预计2017-2019年收入分别为29.53/38.01/47.07亿元，净利润分别为2.83/3.80/4.67亿元。
• 风险提示：交易不确定性、地产景气下滑、原材料涨价。

总结

文档围绕美国减税与加息政策对全球及中国市场的潜在影响展开，强调其对中国经济和资本市场的影响有限，但存在一定的积极信号。同时，结合多个行业分析，指出钢铁、医药、轻工等行业在政策与市场双重驱动下表现强劲，具备较好的投资机会。整体来看，尽管存在政策与市场风险，但中国企业在技术、成本与市场方面的优势仍为长期发展提供支撑。