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棉系周报总结：基本面偏多棉花价格走强

核心内容概述

本报告分析了2021年5月棉花市场的主要动态，指出当前棉花价格走强的主要原因在于基本面偏多。报告分为两个部分：第一部分为市场分析与策略推荐，第二部分为周度数据追踪。

主要观点与关键信息

国际市场动态

• 美国主产棉区干旱持续：根据美国农业部报告，截至2021年5月16日，美国棉花播种进度为38%，较前周增加13个百分点，但比去年同期和五年平均值均有所下降。尽管近期有降雨，但整体干旱情况仍未缓解，未来天气炒作仍可能推动价格波动。
• 美棉签约销售不佳：2020/21年度美棉在5月13日当周的净签量为2.45万吨，累计签约量为348.71万吨，签约进度为102%，低于五年均值107%。装运进度为79%，略高于五年均值74%。整体来看，美棉销售端因东南亚疫情反复而疲软，但近期价格已有所修复。

国内市场动态

• 工商业库存环比下降：4月底，全国棉花商业库存为413.21万吨，环比下降44.91万吨，同比减少10.87万吨。新疆库棉花库存为256.26万吨，环比减少64.34万吨，内地库为101.95万吨，保税区为55万吨。纺织企业工业库存为85.63万吨，环比减少6.12万吨，但同比增加18.29万吨。
• 下游纱线需求强劲：4月份服装鞋帽针纺织品零售额为1030亿元，环比下降99亿元，但比2019年增长3%。C21S-C40S等棉纱需求反弹明显，部分棉纺企业调整产品结构，减少两端纱线产量，增加中间支数纱线生产。纱线价格表现稳定，未随棉花期货价格下跌。

市场逻辑分析

• 供应端：虽然国内棉花供应充足，但商业库存较去年有所下降，且新疆棉产量增加，整体供应压力不大。
• 需求端：内需表现良好，外需因东南亚国家疫情加重出现回流，利好国内棉花消费。纱线不跟跌的现象也表明下游需求强劲。
• 价格走势：棉花期货价格近期下跌，但纱线价格相对稳定，显示市场需求支撑。

策略建议

1. 单边策略：美棉技术性走弱，郑棉相对强势，可考虑逢低建仓多单。建议棉花观望，棉纱跟随棉花走势。
2. 套利策略：当前市场环境不适宜套利操作，建议观望。
3. 期权策略：可考虑逢低建仓9月看涨多单，以应对未来可能的价格上涨。
4. 期现策略：可适当建仓，利用现货与期货价格差异获取收益。

周度数据追踪

• 价差走势：9月-1月价差、5月-9月价差等均显示棉花市场存在一定的季节性波动，但整体趋势未出现明显反转。
• 开机率与库存天数：盛泽地区样本织造企业开机率保持稳定，纱线和坯布库存天数显示市场需求较强，库存压力不大。
• 库存数据：棉花商业库存和工业库存均呈现下降趋势，反映市场对棉花的需求较高。
• 储备库存：国储剩余量在2020年9月30日为125+20（进口）+37（轮入），显示储备库存管理较为灵活。
• 基差走势：棉花1月、5月、9月基差走势显示市场对远期价格的预期较为乐观。
• 棉纱基差与利润：国产棉纱C32S与进口棉纱C32S的基差走势及棉纱合约利润走势均显示国内棉纱具备一定竞争力，市场对棉纱的需求较为强劲。
• 持仓与成交量：CFTC非商业净多头持仓变化、棉花及棉纱的成交量与持仓量均显示市场活跃度较高，但多空博弈仍存在。

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