20240715-中泰证券-_中泰研究丨晨会聚焦_固收肖雨_7月转债买什么__6页_780kb

报告总结：固收、宏观、传媒与科技晨会重点

1. 固收：7月转债投资策略分析

• 转债市场下行：六月份股市表现疲软，信用风险担忧导致转债普遍下跌，高价券（YTM＞4%）跌幅显著，低价券（＜80元）修复仍有空间，仍高于5月底水平。
• 风险因素：供给端稳步推进，但增量有限；需求端表现较弱，保险和可转债ETF提供支撑。
• 投资建议：
  • 关注低价且信用风险可控的转债。
  • 把握转债下修机会，重点观察价格低于100元的转债。
  • 关注即将发布中报且业绩预喜的转债，如景20转债、世运转债等。

2. 宏观：2024年6月金融数据点评

• 社融不确定性：总体社融虽略高于预期，但同比增速回落至81%。
• 信贷结构受压：居民中长期贷款虽季节性回升仍处于低位，企业中长期贷款表现较好但历史排名较低，政策调控力度与执行进度影响金融数据。
• 货币变化：M1同比继续下降，高基数因素影响较大。M2同比下滑与财政存款变动相关，显示当前信用环境偏紧。
• 政策建议与风险提示：财政政策和货币政策协调发力成为经济企稳的关键，需关注财政支出力度和居民企业信用收缩的情况。

3. 传媒：教辅与生活类图书稳健增长

• 图书零售动态：上半年总体图书市场略降；教辅类码洋增长90%，生活类增长63%，少儿类下滑15%。
• 渠道变化：短视频电商增速放缓，平台电商下降较多；实体书店码洋下降41%。
• 投资视角：
  • 出版行业估值低、股息率高，安全性高。
  • 推荐国有企业出版公司、教育数字化领先企业、图书内容优势显著公司、线上资源整合公司。

4. 科技：Robotaxi商业化元年启动

• 政策开放：法规成熟，试点加速，无人驾驶平台有序发展。
• 技术进步：中美领先，技术商业化加速，进入降本增效新阶段。L4级别的自动驾驶驱动商业模式创新。
• 商业模式前景：预计大幅降低成本，盈利接近拐点，Robotaxi服务即将实现盈亏平衡。
• 行业影响与建议：高阶智能驾驶技术和Robotaxi相关供应链公司存在投资机会。

风险提示

• 股债市场超预期风险。
• 数据提取误差、政策风险、货币环境变化风险。
• 宏观经济前景与业务结构不匹配风险。
• 各类风险来自外部环境变化和行业波动。

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