20250720-东吴证券-海外周报_鲍威尔维护独立性令美联储9月难降息_9页_709kb

报告主题为2025年7月20日的宏观周报“海外周报”，焦点是美国经济数据、美联储政策及全球经济市场表现。

• 核心观点：鲍威尔强调美联储货币政策独立性，导致9月降息可能性降低。尽管经济数据边际走强，但通胀压力和关税影响支撑了高利率水平，市场对全年降息次数可能不足。

• 主要经济数据：本周美国零售销售环比增长0.6%超预期，密歇根大学消费者信心指数初值61.8，缓解了关税冲击。然而，核心CPI连续5个月不及预期（环比0.23%，同比下降），主要由贸易商对冲关税和需求抑制因素导致。

• 大类资产表现：美股上行，标普500指数涨0.59%；美债利率全周升0.62bps至4.416%，反映市场对通胀的担忧。

• 货币政策分歧：美联储官员意见分裂，部分支持降息，但鲍威尔倾向于维持独立性，延误行动。

• 风险提示：特朗普政策超预期可能干扰美联储决策，导致通胀反弹或金融风险。

总体来看，经济数据与通胀动态复杂，意味着美联储未来降息路径不确定，需密切关注CPI和GDP数据。