2025上半年商贸零售白皮书-新经销_44页_9mb

2025上半年商贸零售行业总结

核心内容概述

2025年上半年，中国商贸零售行业整体保持增长态势，社会消费品零售总额达到5.3万亿元，同比增长6.8%。线上零售保持高增速，达到2.8万亿元，同比增长12.4%；线下零售虽增速放缓，但呈现复苏迹象，大型商超和便利店业绩回暖。消费信心增强，消费升级趋势明显，新兴消费场景不断涌现，政策环境持续优化，为行业带来新的发展机遇。

主要市场趋势

• 线上线下融合趋势：线上零售格局趋稳，线下业态积极调改，传统商超回归商品和服务，注重质价比与情绪价值，部分企业通过“胖改”等举措实现线上线下协同发展。
• 消费升级与品质需求：消费者对商品品质和服务的要求显著提升，可选消费中金银珠宝、化妆品等品类增速明显，反映出品质与情绪价值的消费趋势。
• 新兴消费场景：沉浸式体验店、社区服务节点等新兴场景成为零售行业新增长点，如城市农场模式提升复购率，社区便利店转型为综合服务站，创造非商品收入。

各品类销售表现

• 必选品类：保持稳健增长，4月粮油食品同比增长14.0%，饮料增长2.9%，烟酒增长4.0%，日用品增长7.6%。
• 可选品类：分化明显，家电同比增长38.8%，文化办公用品增长33.5%，家具增长26.9%，金银珠宝增长25.3%。石油制品同比下滑，但文化办公用品、金银珠宝增长环比加速。

企业财报分析

• 2024-2025Q1业绩对比：
  • 贸易板块：增收又增利，收入同比增长14%，归母净利润增长25%。
  • 旅游零售：增收不增利，收入增长161%，但归母净利润下滑36%。
  • 多业态零售：减收但增利，收入下降32%，归母净利润增长11%。
  • 百货、超市等：收入利润均承压，百货收入下降7%，归母净利润下降37%；超市收入下降10%，归母净利润下降99%。
• 2025Q1业绩：贸易板块表现突出，收入增长21%，归母净利润增长70%。

政策环境与展望

• 政策刺激消费：中央经济工作会议强调“全方位扩大国内需求”，消费券、以旧换新、国补等政策频出，刺激消费信心修复与市场活跃度。
• 消费信心修复预期：政策逐步见效，带动线下消费增长与可选消费回暖，消费者对商品和服务质量要求提升。
• 市场环境改善：政策推动供需平衡，商品与服务性价比提升，为消费信心修复奠定基础。

投资策略与建议

• 四条投资主线：
  1. 积极重塑业态的传统商超，如永辉超市、步步高，注重商品质价比与情绪价值。
  2. 具备差异化产品力与消费者洞察力的黄金珠宝品牌，如老铺黄金。
  3. 优质国货美妆品牌，如珀莱雅，布局新赛道，持续迭代产品。
  4. 具备差异化管线的医美产品厂商，如爱美客。
• 企业建议：关注消费者需求变化，利用数据驱动优化供应链与库存管理，提升运营效率；加强行业合作与创新，探索沉浸式体验、智能技术应用等新模式。

行业动态与案例

• 企业变革与发展：
  • 珀莱雅通过海外并购布局婴童和香水赛道。
  • 山姆会员店计划2025年开设9家新店，扩大市场覆盖。
  • 叮咚买菜启动内部变革，提升运营效率。
• 成功案例分析：
  • 头部商超通过传感器捕捉顾客微表情，实现商品快速调整。
  • 快时尚品牌优化库存管理，库存周转天数压缩至7天，效率提升300%。

板块行情回顾

• 2025年5月19-23日：商贸零售指数报收2110.59点，下跌1.61%，跑输上证综指1.04个百分点。
• 零售细分板块：钟表珠宝板块涨幅最大，年初至今领跑。
• 个股表现：
  • 丽人丽妆涨幅达53.9%。
  • 新迅达涨幅为9.9%。
  • 若羽臣涨幅为8.2%。

下半年展望

• 机遇：
  • 政策刺激与消费信心修复将带来增长机遇。
  • 细分赛道潜力显著，如黄金珠宝、国货美妆、医美等。
• 挑战：
  • 消费恢复仍存在不确定性，宏观经济环境变化可能影响消费意愿。
  • 行业竞争加剧，线上线下企业需持续提升自身竞争力。
• 发展建议：
  • 传统商超应深化改革，注重商品与服务的优化。
  • 投资者可关注四条投资主线，选择具备差异化能力与成长潜力的企业。
  • 企业需加强合作与创新，探索新兴消费场景与技术应用。

风险提示

• 消费恢复不及预期：宏观经济不稳定或居民收入增长乏力可能影响行业表现。
• 行业竞争加剧：细分领域竞争加剧，企业需加大资源投入，压缩利润空间。
• 政策风险：税收与监管政策调整可能增加运营成本，带来不确定性。