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2021年全球经济与中国经济总结

核心内容

2021年全球经济与中国经济在疫情的持续影响下，呈现出不确定性和不平衡性的恢复态势。全球经济面临严峻挑战，但中国则成为主要经济体中唯一实现正增长的国家，展现出较强的韧性与复苏能力。

主要观点

• 全球经济复苏缓慢且不平衡：

  • 2020年全球经济增长大幅收缩，IMF预测为-4.4%，其中美国下降4.3%，欧元区下降8.3%，新兴市场（EMEs）下降3.3%。
  • 疫情导致近90%的国家出现负增长，是自19世纪以来范围最广的经济衰退。
  • 2021年全球经济预计出现强反弹，但2022年将逐步回归常态。
  • 中国经济预计在2021年实现8%以上的增速，2022年将回到5.5%-5.7%的正常水平。

• 中国经济表现亮眼：

  • 2020年中国经济实现“V”型反弹，全年增长预计为2.1%。
  • 2021年由于基数效应，增速有望超过8%。
  • 固定资产投资增长是主要驱动力，消费品零售总额预计全年收缩4.4%。
  • 出口增长好于预期，医疗物资、药品等出口快速增长。
  • 外资流入净增长，人民币稳步升值。

• 恢复将不平衡：

  • 中国经济将在全球复苏中继续领跑，但其他经济体复苏步伐较慢。
  • 疫情反弹、政策调整、金融市场动荡等因素可能影响全球经济复苏进程。

关键信息

有利因素

• 政策支持：

  • 多数经济刺激政策仍将继续保留，财政政策可能保持相对宽松，财政赤字率可能维持在3%以上。
  • 美国拜登政府将增加约1万亿美元的纾困性财政支出。

• 疫苗进展：

  • 中国、俄罗斯、美国等国家疫苗开发进展加快，有助于疫情控制和经济复苏。

• 市场信心提升：

  • 中国持续加快经济恢复，以及各国对疫情的有效管控，有助于提振市场信心，推动全球经济复苏。

• 金融市场改善：

  • 股市出现显著V型反弹，但存在泡沫风险。
  • 美元贬值压力可能缓解，但若持续走软，将对新兴市场造成不利影响。

不利因素

• 疫情反复：

  • 全球疫情可能再度扩大，影响经济复苏进程。
  • 一些国家可能因疫情未能有效控制而陷入长期经济衰退。

• 政策不确定性：

  • 主要经济体可能过早减弱纾困和刺激力度，导致经济恢复停滞。
  • 中美经贸摩擦可能继续，美国对外技术封锁可能升级。

• 金融市场风险：

  • 全球金融市场风险加大，可能引发新一轮金融危机。
  • 美国无限量宽松政策可能引发投资者对经济增长中长期前景的担忧。

• 债务与流动性风险：

  • 新兴市场可能因资本外逃和美元走强而面临货币危机。
  • 银行业ROE（净资产收益率）预计显著下降，部分系统重要银行可能降至4%以下。

2021年中国经济政策展望

• “双循环”新发展格局：

  • 加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
  • “双循环”是一项长期战略，旨在提升经济自主性和开放性。

• 财政与货币政策：

  • 财政政策可能继续保持宽松，M2增速可能从2020年的10.4%降至9%。
  • 货币政策可能逐步回归常态，社融增速可能从13.5%降至12%。

• 监管与改革：

  • 加强金融监管，防止系统性金融风险。
  • 深化改革，激发市场活力，优化营商环境，增强国内外投资者信心。

• 高质量对外开放：

  • 坚持扩大高质量对外开放，避免与发达国家经济“脱钩”，以开放促改革。

机遇与挑战

• 产业结构变化：

  • 5G、新能源、新材料等领域的技术革命带来新的增长机遇。
  • 全球产业链重构背景下，进口替代趋势明显，如半导体、汽车零部件等领域。
  • 线上经济和新型城市化成为重要增长点。

• “危中之机”：

  • 全球经济恢复缓慢、发达国家低（负）利率政策，为中国经济带来资本净流入和融资机会。
  • 中概股回归和优质资产获取成为可能。
  • 人民币国际化进程加快。
  • 对外投资空间广阔。

风险因素

• 全球疫情：

  • 疫情再度扩大可能延缓全球经济复苏。
  • 一些国家可能因疫情未能控制而陷入长期经济困境。

• 政策调整：

  • 主要经济体可能过早退出刺激政策，导致经济复苏受阻。
  • 美国可能调整经济政策，影响全球市场信心。

• 金融市场动荡：

  • 全球金融市场风险加大，可能引发新一轮危机。
  • 美元汇率波动可能加剧新兴市场货币压力。

• 技术封锁与经贸摩擦：

  • 中美经贸摩擦可能继续，美国技术封锁可能升级，影响中国高科技产业发展。

• 资本流入压力：

  • 外国资本流入过快可能导致人民币升值过快和资产泡沫扩大。

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