2017年-数据局_【经济数据实验中心】中国经济与全球经济研究报告2017年6月_47页_2mb

全球智库半月谈 总第120期总结

核心内容概览

本期《全球智库半月谈》聚焦于特朗普百日新政中的贸易政策、美国全要素生产率增速放缓之谜、货币政策与债务陷阱、外部资产与实际汇率关系、新兴市场应对资本流动、以及“一带一路”倡议的融资问题等议题，内容涉及全球经济与政策的多个层面。

主要观点与关键信息

1. 特朗普百日新政中的贸易政策

• 政策目标：特朗普政府希望通过贸易政策让“所有美国人都更加自由和公平地受益于国际贸易”，减少贸易逆差。
• 政策行动：
  • 2017年3月31日，签署行政命令调查造成贸易赤字的原因，包括倾销、不公平补贴、非互惠贸易行为等。
  • 加强反倾销税和反补贴税的征收，以保护美国产业。
  • 成立白宫贸易和制造业政策办公室，推动“买美国货、雇美国人”的政策理念。
  • 退出TPP，重新谈判NAFTA，试图建立更有利于美国的贸易协定。
• 影响：
  • 贸易政策将对WTO主导的贸易规则产生影响。
  • 中国成为主要制裁目标，钢铁和铝行业尤为受关注。
  • 美国将可能通过更激进的贸易手段推动贸易再平衡，但面临与主要贸易伙伴改善关系的挑战。

2. 美国全要素生产率增速放缓之谜

• 背景：自2008年金融危机以来，全球主要国家的全要素生产率（TFP）增速显著下降。
• 原因分析：
  • 需求疲软、不确定性增加、企业资产负债表脆弱等因素导致TFP增速放缓。
  • 结构性问题如技术进步放缓、人口老龄化、国际贸易增长放缓等长期存在。
  • 有观点认为IT技术进步未能有效转化为生产力增长，但实证研究显示此假说不成立。
• 未来展望：
  • 一些迹象表明美国TFP增长可能正在复苏。
  • 增加联邦政府科研投入、改善教育、加强基础设施建设是推动TFP增长的重要手段。

3. 货币政策与债务陷阱

• 背景：金融危机后，美联储、日本央行和欧央行采取了大规模宽松政策。
• 影响分析：
  • 货币政策有助于避免“债务—紧缩”螺旋，降低政府再融资成本。
  • 日本的债务/GDP比高于意大利，但其风险更低，原因在于其温和通胀和较低的再融资成本。
  • QE政策在零利率下限情况下有效，但各国效果不同。
• 结论：
  • 美联储的QE最为有效，日本和欧洲的效果存在差异。
  • 政策制定者需权衡不同因素，以避免陷入债务陷阱。

4. 外部资产与实际汇率：预防动机还是重商主义

• 研究结论：
  • 外汇储备积累通常与实际汇率升值相关，但研究显示在一些国家，尤其发展中国家和资本管制较严的国家，这种关系可能相反。
  • 外储积累与实际汇率的变动存在复杂的互动关系。
• 模型分析：
  • 模型显示，资本账户政策（如资本管制和宏观审慎措施）对实际汇率的影响取决于金融开放程度。
  • 预防性动机和重商主义动机共同作用，影响资本流动与实际汇率的关系。
  • 实证数据显示，外储增长与实际人均GDP增长在金融封闭国家正相关。

5. 新兴市场应对资本流动

• 背景：全球金融危机后，新兴市场和发展中经济体经历了资本流动的繁荣与萧条。
• 政策工具：
  • 央行使用多种工具应对资本流入，如货币政策、财政政策、汇率政策、审慎措施和资本管制。
  • 财政政策虽常被提及，但在实践中较少被使用。
• 实证发现：
  • 净资本流入与外汇储备积累密切相关。
  • 资本流入通常伴随政策利率上调和宏观审慎措施收紧。
  • 资本流入期间，央行倾向于收紧流入管制和使用宏观审慎工具，而资本流出管制则在资本流入退潮时放宽。
• 结论：
  • 新兴市场决策者通过组合政策工具来应对资本流动，而不是单一手段。

6. 中国不能独自为“一带一路”提供资金

• 背景：“一带一路”倡议需要大量资金支持，但中国无法独自承担。
• 融资现状：
  • 中国曾计划为“一带一路”提供1万亿美元，但目前受资本外流影响，实际可用于项目融资的资源有限。
  • 中国银行承诺提供200亿美元，国家开发银行约1000亿美元。
  • 亚洲基础设施投资银行（AIIB）仅提供17亿美元。
• 融资挑战：
  • 中国外汇储备减少，受制于资本外流。
  • 即使与其他国家共同融资，外债占GDP比例仍可能大幅上升。
• 建议：
  • 需要引入更多国际资本，如欧洲银行。
  • 中国需考虑人民币国际化与“一带一路”融资的结合。

结构总结

智库与编译团队

• 编译团队：安婧宜、郭子睿、侯书漪、黄杨荔、李笑然、史明睿、谢晨月、伊林甸甸、杨茜、张舜栋（按姓氏拼音排序）。
• 智库来源：
  • 中国社会科学院陆家嘴研究基地
  • 中国社会科学院世界经济与政治研究所
  • 世界经济预测与政策模拟实验室
  • 国际战略研究组

联系方式

• 联系人：史明睿
• 邮箱：iwepceem@163.com
• 电话：(86)10-85195775
• 传真：(86)10-65126105
• 通讯地址：北京建国门内大街5号1543
• 邮政编码：100732

免责声明

• 文章内容仅反映原文作者的观点，不代表编译者、版权所有人或所属机构的观点。
• 版权归中国社会科学院世界经济预测与政策模拟实验室和国际战略研究组所有，未经许可不得复制、上网或刊登。

文章来源

• 特朗普百日新政中的贸易政策：Cathleen Cimino-Isaacs，彼得森国际经济研究所
• 美国全要素生产率增速放缓之谜：Silvia Merler，Bruegel研究院
• 川普总统版的重返亚洲：Thitinan Pongsudhirak，泰国朱拉隆功大学
• 缺少投资的信贷扩张：Franziska Ohnsorge和Shu Yu，世界银行
• 货币政策与债务陷阱：Athanasios Orphanides，MIT斯隆商学院
• 外部资产与实际汇率：Woo Jin Choi和Alan Taylor，弗吉尼亚大学和加州大学戴维斯分校
• 新兴市场应对资本流动：Atish R. Ghosh，IMF
• 中国不能独自为“一带一路”提供资金：Alicia García-Herrero，Natixis与亚洲开发银行

结论

本期《全球智库半月谈》提供了对当前全球经济政策的深入分析，涵盖了贸易政策、生产率问题、货币政策、汇率机制、资本流动管理以及“一带一路”倡议等关键议题。文章指出，全球贸易政策正在经历深刻变化，而新兴市场在应对资本流动时需采取组合政策工具。此外，中国在“一带一路”融资方面需寻求更多国际合作伙伴，以应对日益增长的资金需求。