20260124-广发期货-棉花周报_盘面延续调整_28页_3mb

棉花周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了全球及主要产棉国（美国、印度、中国）的棉花供需情况、市场运行态势、价格走势以及相关产业数据。整体来看，棉花市场维持低位震荡走势，受到天气、库存、供需变化及政策因素的影响。

主要观点

• 美棉市场：美棉上市检验接近尾声，检验进度略有加快，但周度可交割比例继续小幅下滑。主产区干旱水平继续上行，冬季干旱扩大，对棉花供应形成一定压力。USDA小幅调减美棉产量评估，整体美棉维持低位震荡走势。
• 国内棉价：国内棉价呈现期货弱、现货偏强的分化态势，主要因下游棉纱高产能带来棉花高消耗，以及局部预售交货、补库成交较好对郑棉形成支撑。2026年种植面积调整周期预期给予托底，关注14500附近支撑力度。
• 产业下游：棉纱市场整体平稳，高支纱需求良好，部分企业排单至春节后；低支纱市场供应充足，竞争激烈，价格稳中有降。纺企棉花库存维持低位，棉纱库存持续累库。
• CFTC持仓：非商业净多头保持低位，显示市场参与者对短期走势持谨慎态度。
• 国际形势：中美贸易战关税升级影响下游需求，但近期中美瑞士谈判带来宏观利好。

关键信息

一、市场运行情况

二、美国供需情况

• 产量：2025/26年度产量调减8万吨至303万吨，单产下调8%至856磅/英亩。
• 消费：消费调减2万吨至35万吨。
• 期末库存：期末库存调减7万吨至91万吨，库存消费比同比减少2.17%。
• 检验进度：美陆地棉+皮马棉累计检验量为278.96万吨，占年产量预估值的94.6%；检验进度同比慢8%。
• 可交割比例：周度可交割比例75.4%，季度可交割比例82.1%，同比高1.3个百分点。

三、印度供需情况

• 产量：2025/26年度产量调减11万吨至512万吨。
• 消费：消费调减11万吨至544万吨。
• 期末库存：期末库存减少26万吨至203万吨，库存消费比减少4.8%。
• 进口：进口增加4万吨至65万吨。

四、中国供需情况

• 产量：2025/26年度产量调增22万吨至751万吨。
• 消费：消费调增11万吨至849万吨。
• 期末库存：期末库存调整11万吨至776万吨，库存消费比调整0.11%。
• 进口：2025年12月进口17.73万吨，同比增4.15万吨；2025/26年度累计进口48.01万吨，同比增2.8%。

五、产业数据

• 棉纱市场：高支纱需求良好，部分企业排单至春节后；低支纱市场供应充足，价格稳中有降。
• 纺企库存：棉花库存维持低位，棉纱库存持续累库。
• 棉纺织行业PMI：新订单、开机率、棉花库存、棉纱库存均反映行业运行平稳。
• 纺织业库存：产成品库存持续累库，营业利润总体持稳。

风险提示

• 天气风险：美棉主产区干旱指数继续上行，预计一季度干旱情况会持续加重。
• 关税政策：内外棉价差处于高位，若继续走扩，部分进口棉可能以40%关税进口，限制棉价短期高度。

策略建议

• 短期策略：多头格局仍存，预计短期调整，关注14400-14500附近支撑力度。
• 中长期关注：2026年种植面积调整周期预期给予托底，需关注实际调整情况对供需的影响。

数据来源

• Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所

结论

综合来看，棉花市场短期内或延续调整走势，主要受天气、供需变化及政策影响。国内棉价受下游高产能支撑，维持震荡态势；美棉因检验接近尾声及干旱影响，走势偏弱；印度产量调减，库存消费比下降，市场压力有所缓解。整体需关注天气变化及关税政策对价格走势的影响。