金属及金属新材料行业7月策略：黄金配置价值凸显-240630-广发证券-26页_1mb

投资策略月报：金属及金属新材料行业7月策略

核心观点

⚫ 基本金属
需求预期仍处于磨底阶段，预计基本金属价格将继续震荡。六月份需求改善较为缓慢，叠加金属属性回落，价格有所下滑。七月份核心关注点在于需求预期的下限：一是“稳增长”政策可能进一步支撑内需；二是海外通胀粘性限制了各国利率下降空间，从而影响海外需求。建议关注洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、中国宏桥（H）、云铝股份、天山铝业等企业。

⚫ 钢铁
六月份供需双双弱化，预计七月份钢材价格及价利也将震荡。供给端，钢厂盈利能力大幅下降，低利润将持续限制粗钢产量。需求端，设备更新与以旧换新有望提振制造业板材需求；成本端，铁水增量有限，压制成本上行空间。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。

⚫ 贵金属
美国通胀温和回落，符合预期，美联储降息节奏暂未明朗。尽管数据支持通胀下行，但距离目标仍有距离，市场对美联储降息的预期未变，黄金仍有上行动力。建议关注赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金等。

⚫ 能源金属
碳酸锂供过于求预期不变，下游持续压价，价格中枢或继续下行。尽管上游挺价意愿较强，但新增产能预期增加及欧美关税政策扰动可能加剧价格压力。建议关注盛新锂能、华友钴业等行业龙头企业。

⚫ 小金属
稀土、钨、钼价格预计小幅波动。稀土市场成交清淡，价格有所下跌但具备成本支撑；钨价明显回落，钼价亦有所下行，预计短期内维持震荡格局。建议关注金钼股份、盛和资源、北方稀土、厦门钨业等。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期；
• 金属下游需求低于预期；
• 矿业供应加速；
• 美联储降息不及预期；
• 军工等下游需求下滑；
• 铁矿石、焦煤焦炭产量未达预期；
• 粗钢减产超预期。

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