20250422-中邮证券-鸿路钢构-002541.SZ-多因素致盈利承压_25年订单及盈利有望改善_5页_856kb

鸿路钢构 (002541) 投资分析总结

核心内容

鸿路钢构（002541）在2024年面临盈利压力，但分析师认为公司2025年及之后的业绩有望改善。整体投资评级为“买入”，预计未来两年公司盈利将显著增长。

公司基本情况

• 最新收盘价：19.18元
• 总股本/流通股本：6.90亿股 / 4.96亿股
• 总市值/流通市值：132亿元 / 95亿元
• 52周内最高/最低价：21.42元 / 10.92元
• 资产负债率：61.9%
• 市盈率：17.12
• 第一大股东：商晓波

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）
• 分析师：赵洋
• SAC登记编号：S1340524050002
• 邮箱：zhaoyang@cnpsec.com

2024年业绩表现

• 全年营收：215.14亿元，同比下降8.60%
• 归母净利润：7.72亿元，同比下降34.51%
• 扣非归母净利润：4.81亿元，同比下降44.91%
• Q4营收：56.27亿元，同比下降14.36%
• Q4归母净利润：1.17亿元，同比下降59.74%
• Q4扣非归母净利润：1.25亿元，同比下降28.66%

盈利承压原因

1. 钢价下跌：对盈利形成拖累。
2. 下游客户资金紧张：影响公司销售回款及利润。
3. 行业竞争加剧：导致价格压力。
4. 智能化改造投入增加：研发费用上升，影响短期盈利。

财务预测

盈利预测分析

• 2025年：预计收入239亿元，同比增长11.3%；归母净利润10.61亿元，同比增长37.4%。
• 2026年：预计收入272亿元，同比增长13.4%；归母净利润14.40亿元，同比增长35.7%。
• 2027年：预计收入312亿元，同比增长14.9%；归母净利润16.29亿元，同比增长13.2%。

财务比率分析

关键财务指标变化

• 费用率：2024年期间费用率为7.18%，同比上升1.03个百分点。
• 经营性现金流：2024年净流入5.7亿元，较上年减少5.2亿元，主要受下游客户资金紧张影响。
• 政府补助与减值：2024年计入当期损益的政府补助为3.66亿元，计提减值损失0.6亿元，而2023年为冲回0.6亿元。

2025年展望

• 订单与产量：预计2025年一季度钢结构产量为104.91万吨，同比增长14.29%；新签合同约70.52亿元，同比增长1.25%。
• 长期降本空间：公司持续加大研发投入，推进智能化改造，提升生产效率，进一步打开降本空间。
• 专项债发行：预计专项债发行加快将有助于公司订单增长。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能影响公司盈利能力。
• 机器人投入效果不及预期：智能化改造可能带来短期成本上升，影响盈利表现。

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司具备多项证券业务资格，包括证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售等，并在全国设有多个分支机构。

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