> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鸿路钢构半年报总结 ## 核心内容 鸿路钢构在2026年上半年实现了营收和利润的显著增长，展现出良好的发展态势。公司2026H1营收达到116.42亿元，同比增长10.35%；归母净利润为4.38亿元，同比增长52.20%；扣非净利润为4.05亿元，同比增长69.95%。其中，二季度单季营收63.99亿元，同比增长11.59%；归母净利润2.91亿元，同比增长92.01%；扣非净利润2.65亿元，同比增长114.96%。公司盈利能力显著提升，毛利率和归母净利率分别同比提升1.47pct和1.03pct。 ## 主要观点 - **订单增长与盈利提升** 公司2026H1新签合同额约161.59亿元，同比增长12.37%，其中Q2新签约87.47亿元，同比增长19.36%。公司承接多个高端工业场景项目，包括数据中心、算力中心、半导体厂房、新能源产业园等，成为其核心增量来源。 2026H1毛利率为11.51%，归母净利率为3.76%，均实现同比提升。 - **智能化改造助力降本增效** 公司持续推进智能制造体系建设，通过引入和研发一系列智能设备，如智能焊接机器人、智能喷涂生产线等，显著提高了单位加工成本效率，推动单吨盈利提升。截至2026Q2，公司十大生产基地已规模化使用近3600台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，远销多国。 - **产能扩张与未来增长** 公司钢结构年产能已达520万吨，未来有望通过智能化改造提升至700万吨以上。智能化改造不仅提升了生产效率，也增强了公司的市场竞争力，可能成为新的增长极。 - **盈利预测与估值** 预计公司2026-2028年营收分别为253.56亿元、289.35亿元、323.47亿元，增速分别为14.90%、14.12%、11.79%。归母净利润预计分别为9.90亿元、12.90亿元、15.86亿元，增速分别为56.89%、30.26%、22.92%。当前市值对应PE估值分别为14.09倍、10.82倍、8.80倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营收**：2026H1为116.42亿元，同比增长10.35%；预计2026-2028年营收分别为253.56亿元、289.35亿元、323.47亿元。 - **净利润**：2026H1归母净利润为4.38亿元，同比增长52.20%；预计2026-2028年归母净利润分别为9.90亿元、12.90亿元、15.86亿元。 - **每股收益**：预计2026-2028年每股收益分别为1.44元、1.87元、2.30元。 - **P/E**：预计2026-2028年P/E分别为14.09倍、10.82倍、8.80倍。 ### 成长能力 - 营业收入增速：2026年预计增长14.90%，2027年增长14.12%，2028年增长11.79%。 - 营业利润增速：2026年预计增长52.10%，2027年增长30.06%，2028年增长22.81%。 - 归母净利润增速：2026年预计增长56.89%，2027年增长30.26%，2028年增长22.92%。 ### 盈利能力 - **毛利率**：预计2026-2028年分别为11.00%、11.41%、11.58%。 - **净利率**：预计2026-2028年分别为3.90%、4.45%、4.89%。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为9.42%、11.04%、12.09%。 - **ROIC**：预计2026-2028年分别为6.46%、7.85%、9.01%。 ### 偿债与运营能力 - **资产负债率**：预计2026-2028年分别为61.73%、59.37%、55.84%。 - **净负债比率**：预计2026-2028年分别为48.84%、43.37%、37.33%。 - **总资产周转率**：预计2026-2028年分别为0.89、0.98、1.05。 - **应收账款周转率**：预计2026-2028年分别为8.05、8.55、9.20。 - **应付账款周转率**：预计2026-2028年分别为39.50、44.44、46.93。 ### 营运资金与现金流 - **经营性现金流净流出**：2026H1为2.06亿元，同比多流出0.08亿元；Q2由净流出0.03亿元转为净流入6.94亿元。 - **现金净增加额**：预计2026年为-354亿元，2027年为69亿元，2028年为72亿元。 ## 风险提示 - **国内投资下滑风险**：宏观经济环境变化可能影响订单数量。 - **钢价下跌风险**：原材料价格波动可能影响成本结构。 - **智能化改造不及预期风险**：技术实施进度或效果未达预期可能影响盈利提升。 ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（维持） - **行业投资评级**：看好（假设行业指数相对沪深300指数表现+10%以上） ## 基本数据 - **收盘价**：¥20.22 - **总市值**：13,952.19亿元 - **总股本**：690.02百万股 ## 结论 鸿路钢构在2026年上半年展现出强劲的营收与利润增长，受益于高端场景订单放量和智能制造带来的降本增效。公司通过智能化改造显著提升了单吨盈利水平，未来产能有望进一步扩张，成为行业内的增长亮点。尽管存在一定的市场与技术风险，但整体盈利能力和成长潜力良好，维持“买入”评级。