> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商重点推荐 「牛市选牛股系列」总结 ## 核心内容 浙商证券在“牛市选牛股”系列中重点推荐了**致欧科技（301376.SZ）**，认为其作为家居跨境电商龙头，具备显著的成长潜力和盈利改善空间。该推荐基于公司经营策略调整、效率提升及亚马逊合作模式切换等多重因素，预计其未来三年将实现收入与利润的持续增长。 ## 主要观点 ### 1. **公司定位与行业前景** - 致欧科技是**家居跨境电商**领域的龙头企业。 - 尽管市场认为跨境家居品类成长性有限，但**欧美家居跨境电商仍保持较高增速**，且渗透率持续提升。 - **欧洲市场壁垒高**，公司具备明确的领先优势，未来扩品类空间广阔。 - **美国市场此前表现不佳**，但随着策略调整，有望实现劣势补足。 ### 2. **经营策略调整与效率提升** - 公司自2025年起调整经营策略，**聚焦性价比爆款**，提升产品竞争力。 - **优化供应链、全球物流及平台运营**，推动新品加速推出及成功率提升。 - 预计调整后公司**收入增速维持在20%左右复合高增**，显著高于行业平均水平。 ### 3. **亚马逊合作模式切换带来的利润提升** - **美国市场由SC转为VC模式**，尾程物流由亚马逊承接，有效降低运营成本。 - **欧洲市场由SC转为VOC模式**，佣金费用率优化，盈利显著改善。 - 市场对模式切换带来的盈利改善尚未充分认知，预计**利润率将超预期提升**。 ### 4. **盈利预测与估值** - 预计公司2026-2028年收入分别为**112.8亿、135.2亿、160.1亿**，分别同比增长30%、20%、18%。 - 归母净利润预计为**5.0亿、6.5亿、8.2亿**，分别同比增长50%、30%、26%。 - 对应PE分别为**15.1X、11.6X、9.2X**，上调评级至“买入”。 ## 关键信息 - **推荐首席**：史凡可（浙商证券研究所所长助理，轻工首席） - **推荐级别**：AAA（最高） - **产品亮点**：研究员最强信心推荐，研究所最严格把关，全所最高标准的推荐。 - **风险提示**：关税政策波动、汇率波动、原材料价格波动。 - **团队特色**：把握周期，甄选成长；推荐标签包括裕同科技、英科医疗、英科再生、致欧科技、西锐、太阳纸业、顾家家居。 - **团队成员**：史凡可、傅嘉成、曾伟、褚远熙、曹馨茗。 ## 超预期点总结 | 超预期点 | 内容 | |----------|------| | 经营策略调改 | 聚焦效率与性价比爆款，推动收入增长 | | 欧洲市场优势 | 仓配服领先，品类拓展空间大 | | 美国市场修复 | 尾程劣势补足，盈利优化 | | 亚马逊模式切换 | 佣金费率下降，尾程费用优化，利润率提升 | ## 往期回顾 - 《浙商重大推荐||优利德·王华君》 - 《浙商重大推荐||横河精密·王华君/张菁》 - 《浙商深度白马||潍柴动力·邱世梁/王华君/王一帆》 - 《浙商重点推荐&三年一倍股||汇川技术·邱世梁/王华君/张菁》 - 《浙商重点推荐&三年一倍股||涛涛车业·邱世梁/王华君》 - 《浙商重大推荐&三年一倍股||浙江荣泰·邱世梁/王华君/姬新悦》 - 《浙商重点推荐&三年一倍股||松发股份·邱世梁/王华君/张菁》 - 《浙商重占推荐II万辰集团·满静雅》 ## 法律声明 - 本公众号为浙商证券研究所官方平台，**非研究报告发布平台**，仅转发已发布报告的部分观点。 - 信息仅供参考，**不构成投资建议**，投资者需独立评估。 - 未经授权，**禁止转载、复制、修改或引用**本公众号内容。 ## 廉洁从业声明 - 浙商证券及业务合作方将严格遵守国家法律法规和行业准则，确保合规经营，**不输送不正当利益**。 ## 产品定义 - **重大推荐**：逻辑清晰，股价位置合适，一般为底部推荐。 - **重点推荐**：逻辑清晰，上涨趋势明朗，一般为右侧推荐。 ## 结语 致欧科技在经营策略优化与亚马逊合作模式调整的双重驱动下，有望实现收入与利润的双超预期，成为“牛市选牛股”系列中的核心标的。