20240422-浙商证券-中国铁塔-00788.HK-中国铁塔2023年度报告_2024年一季度运营数据点评报告_稳健增长_折旧到期有望带来明显业绩弹性_4页_452kb

中国铁塔公司财务与业务表现总结

一、整体业绩概述

中国铁塔（00788）发布2023年业绩公告及2024年一季度运营数据，整体业绩稳健增长。2023年实现营收940.09亿元，同比增长20%；EBITDA率67.6%，归母净利润97.5亿元，同比大增110%，盈利能力显著提升。2024年一季度，营收239.74亿元，同比增长33%，EBITDA率69.2%，归母净利润27.84亿元，同比增长111%。随着新商务定价协议落地，业绩增速有望进一步恢复。

二、业务细分分析

• 运营商业务：受协议切换影响，2023年收入同比下降10%，塔类业务收入降幅28%，但室分业务收入同比增长225%。截至2024年3月底，塔类站址数量增至2059万个，租户数达3701万户。塔类业务预计逐步好转，室分覆盖扩展将推动收入增长，业务整体稳健。

• 两翼业务：智联和能源业务快速增长。2023年两翼收入114.97亿元，同比增长291%；2024年一季度同比增长136%，占营收比例达12.2%。公司聚焦数字化及绿色经济，如推广“能源管家”服务，未来增长空间可观。

三、财务健康与前景

公司有效控制成本，2023年营业开支占营收比84.6%，同比下降。毛利率和净利率改善，未来2024-2026年预计营收年均增速45%，净利润增速更高，归母净利润分别为112亿元、134亿元、217亿元。折旧于2026年见底，将显著提升利润弹性。投资建议为“买入”，风险包括业务推进不及预期等。

四、股东回报与估值

公司分红力度加大，2023年末股息同比增15.7%。预计2024-2026年EPS和P/E指标亮眼，体现了良好经营质量。建议投资者关注长期机会，但需警惕分红不达预期等风险。

总结表明，中国铁塔在通信基础设施领域表现强劲，未来增长潜力大，但风险需管理。